开源证券-煤炭开采行业周报：能源危机加剧&地产政策转暖，加配煤炭股-221009

《开源证券-煤炭开采行业周报：能源危机加剧&地产政策转暖，加配煤炭股-221009（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-煤炭开采行业周报：能源危机加剧&地产政策转暖，加配煤炭股-221009（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　能源危机加剧&地产政策转暖，加配煤炭股
　　本周（2022年9月26日-30日，下同）京唐港动力煤Q5500平仓价报价1523元/吨，环比上涨2%，现货动力煤价格仍在快速上涨。供给端：自7月以来晋陕蒙442家煤矿开工率持续趋势性下滑，虽略有反弹但仍低于全年的高点，近期矿难多有发生，安全生产压力下开工率仍受考验，此外国庆节之后疫情多点扩散，销售受限也将影响开工；进口煤方面，年初以来进口煤累计同比大幅下滑，且从结构上来看，印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：天气转凉日耗水平随季节惯例趋势性下滑，但仍高于2021年同期，且气温变化反复，日耗存在韧性，且临近冬季，冬储补库需求已经开启。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，10月16日党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机再升级，北溪1号和2号管道发生爆炸导致瘫痪，欧洲天然气替代性需求转向煤炭，海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季仍有望稳住需求；近期发改委以及各地政府已经开始供暖季保供工作，冬储有望提前开启，淡季不淡导致动力煤价格仍具向上动能。炼焦煤方面，供给端几乎无新增产能，且时有矿难和疫情影响；需求端，全国钢厂开工率维持高位，近期钢材社会库存持续下降，下游基建和地产链有所恢复。后期判断：供给端，炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤进口放量仍需观察；需求端，密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，且早前国常会已出台的稳经济一揽子政策有望逐步落地，9月30央行宣布下调住房贷款利率、对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人予以个税退税优惠，房地产支持政策力度加大。俄乌冲突加剧俄与西方的政治军事对立，进一步导致全球能源危机局势持续升级，9月底北溪-1和北溪-2管道被炸致使欧洲能源短缺进一步加剧，10月5日OPEC+宣布减产200万桶/日，原油价格持续大涨且布油已接近100美元，欧洲的能源短缺尤其是天然气，将使替代性需求快速转向煤炭，煤炭价格将更加坚挺或强势。近期发改委明确中国将坚定不移的推行“碳达峰、碳中和”的目标，2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，这是中国政府向全世界做出的庄严宣誓；在此背景下，我们预计煤炭等传统能源企业对新建产能的自主意愿将下降，未来相当长的一段时间内，煤炭基本面的供需错配或仍将存在，煤价具有向上动能。9月24日中国神华将分红承诺从不低于50%提至60%，煤炭高盈利高分红的新逻辑愈加巩固，煤炭股的新投资逻辑和价值重估有望进一步得到市场认可，当前可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。
　　风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。