中信期货-固定收益周报（国债）：5000亿元专项债结存限额发行仍较为缓慢-221009

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　　摘要：
　　债市观点：节前债市情绪明显较弱，10Y国债收益率快速上行，9月30日达到2.76%，较8月中旬的低点上行了近20BP。节前债市情绪偏弱受多重利空因素的共同影响，比如人民币汇率的快速贬值，稳增长政策的持续加码以及对资金面收敛的担忧等，而多头情绪则缺乏明确支撑，债市在利空因素刺激下不断走弱。短期来看，在稳增长政策不断加码的背景下，债市情绪或仍偏弱，不过进一步调整空间或也有限。以地产为例，虽然稳增长政策呈现一定加码，但政策力度和具体效果仍有待进一步观察，另外节日期间疫情在多地又有所散发，且从出行以及旅游收入上看，同比仍明显下行，疫情反复或也或对经济持续修复有一定冲击。节后市场将再度进入基差收敛的友好环境，基差收敛的交易机会值得关注，多头也可借助于基差优势适当博弈。
　　期市关注：节前一周国债期货持仓量再度呈现一定累积，T主力合约持仓量上升约4600手，而国债期货价格则进一步下行，且近期呈现较为明显的回落。国债期货市场的空头情绪在稳增长政策持续加码等利空因素的刺激下不断释放。可以发现，节前空头入场动力明显较强，这也带动持仓的再度累积以及价格的进一步回落。目前来看，在稳增长加码背景下空头情绪可能仍然偏强，不过当前疫情又有所反复，多头情绪可能也又有一定支撑。
　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求谨慎偏多。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：可继续适当关注基差收敛机会。曲线策略：跨品种做阔适当止盈。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧