中银国际-建材行业周报：地产再现季节性高点，水泥玻璃基本面改善-221009

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　　本周地产销售高频数据在三季度末的抢销售推动下大幅上升，同时政策面地产链接连迎来三项政策利好，看好持续恢复。玻璃与水泥均呈现一定旺季涨价降库行情，看好旺季表现持续。
　　板块下跌，跑赢大盘。本周申万建材指数收5740.6点，下跌2.22%，跑赢万得全A的下跌2.52%。行业平均市盈率11.16倍，比上周下降0.17倍。
　　地产连迎三大政策利好。1.中国人民银行、银保监会发布通知，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。2.财政部、国家税务总局公布自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。3.人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。
　　水泥：价格延续上涨。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.6%。上涨地区主要集中在华东、中南和西南，幅度30-60元/吨；价格回落区域为吉林和辽宁，下调20-30元/吨。9月底，国内水泥市场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到8-9成，个别地区可达正常水平；北方地区表现一般，企业出货率保持在5-7成不等。价格方面，受益于部分地区企业错峰生产执行情况良好，供给收缩明显，加之煤炭等原燃材料价格上涨，企业生产成本增加，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格恢复性上调。
　　玻璃：价格涨少跌多，库存多数下降。本周玻璃均价85.52元/重量箱，库存天数20.79天，价格较上周上涨0.38元/重量箱，库存较上周下降0.90天。周内华北、华中、华南及东北、西北均有部分厂家价格提涨，其中华北、华中出货良好，价格涨幅较明显。近期市场成交增量，下游加工厂少量备货。后市看，短期部分厂家十一假期前后仍存提涨计划，下周市场预期暂稳中偏强运行。
　　玻纤：粗纱暂稳，电子纱后市看涨。粗纱仍然走稳。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，多数厂报价调整不大，个别厂报价较前期稍有松动，整体价格调整空间不大。需求端来看，多数池窑厂走货仍显一般，中下游仍按需补货为主，而现阶段各池窑厂库存压力仍处高位，短期厂家仍以去库为主。电子纱弱势维稳。下旬开始，多数池窑厂受成本压力较大影响，后期存较强涨价意愿，短期出货有所好转。
　　重点推荐
　　首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。
　　评级面临的主要风险
　　地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。