中邮证券-策略周报：海外市场整体普涨，A股有望否极泰来-221008

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　　主要观点：
　　节前A股继续缩量调整，两市成交低迷，个股普跌，市场风险进一步释放；俄乌冲突延续，北溪管道泄漏加剧能源危机；美国商务部宣布对中国芯片实施新的出口管制，压制国内成长性行业及公司发展；国庆长假期间海外市场整体普涨，地产、新能源等行业在政策面、消息面上偏利好，市场情绪有所改善，节后A股有望否极泰来。
　　节前最后一周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是创业板指，领跌的是中证500；行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为医药生物、美容护理、食品饮料，领跌行业是国防军工、有色金属、石油石化。
　　机构调研仍较积极，节前最后一周调研频次处于较高水平。机构调研频次最高的公司为中微公司、开立医疗、祥鑫科技等，前十公司中半导体及工业设备行业较多；机构调研频次前三的行业为工业机械、电子元件、机动车零配件与设备。
　　北向资金节前最后一周逆势净流入58.37亿元；流入行业集中在食品饮料、医药生物、国防军工，流出行业靠前为电力设备、银行、有色金属。
　　沪深两市最新两融余额15382.93亿元，近期有所回落。融资买入额占成交额靠前的行业为银行、钢铁、非银金融，融资卖出额占成交额靠前的行业是煤炭、钢铁、国防军工。
　　长假期间，美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.98%，标普500上涨1.5%，纳斯达克指数上涨0.72%。从行业来看，涨幅靠前的是能源，跌幅靠前的是房地产。
　　从流动性指标看，近期流动性偏宽松。SHIBOR利率整体震荡回落；央行宣布，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%，市场预期10月LPR有下降空间；中债国债收益率呈回落态势。8月A股首发额、增发额均有所上升。
　　从风险溢价指标看，随着近期市场下探，A股风险溢价再度上升。从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化以下降为主,其中上升比率最大的是医药生物、美容护理、食品饮料，下降比率最大的是国防军工、有色金属、石油石化。
　　行业配置建议：
　　综合考虑行业近期表现、资金动向、估值及流动性，我们短期重点看好：
　　1.轮动主线，近期市场重回震荡热点轮动表现，建筑建材、家用电器等收益于地产关联利好，且相对估值低的板块存在重估溢价；
　　2.成长主线，医药、工业机械设备、电子等行业机构调研频繁，可从中挖掘优质公司。
　　风险提示：
　　疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。