海通证券-食品加工行业跟踪报告：农业农村部召开豆粕减量替代行动工作会议-221003

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　　原奶价格走势。2022年9月15日-9月21日，国内主产区原奶价格为4.14元/kg，环比+0.2%，同比-4.6%；2022年7月恒天然原奶价格为0.43欧元/kg，环比-1.4%，同比+19.1%。
　　大洋洲奶粉价格小幅上涨，8月进口到港奶粉数量回落。2022年9月5日-9月16日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比+0.7%/+5.2%，同比+12.6%/-2.4%；欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比+0.0%/-1.5%，同比+22.2%/+26.5%。2022年8月美国A级脱脂奶粉均价环比-9.3%，同比+21.5%。2022年8月，进口到港奶粉/鲜奶数量分别为6.56/6.28万吨，分别环比-1.8%/+8.1%，同比-12.5%/-22.0%。
　　豆粕价格快速上行，粗饲料价格持续高位。精饲料：2022年9月24日-9月30日，玉米平均价为2900元/吨，环比+0.7%，同比+4.7%；豆粕平均价为5170元/吨，环比+13.4%，同比+35.7%。粗饲料：2022年8月，进口苜蓿草平均到岸价为524.8美元/吨，环比+0.7%，同比+38.1%，处于历史高位水平。
　　国际要闻。【恒天然】9月22日，恒天然公布2022财年报告（截至2022年7月31日），2022财年实现总营收234亿新西兰元，同比+11%；调整后息税前利润10亿新西兰元，同比+4%。本财年原奶收购最终价格为每公斤乳固体9.3新西兰元，收购价格突破历史新高。【新西兰】9月28日，新西兰政府通过一项禁止牲畜海运出口的法案，决定从2023年4月30日开始，新西兰将彻底停止活体牲畜海运出口，以保护新西兰在动物福利方面世界领先的声誉。
　　国内要闻。【农业农村部】9月19日，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，会议指出，面对更加繁重的动物产品稳产保供任务和越来越紧的资源环境制约，必须把豆粕等饲料粮减量替代的潜力充分发挥出来，通过加力推广低蛋白日粮技术、加快推进替代资源开发等手段保障饲料粮供给，维护粮食安全。【澳优】9月23日，澳优发布持续关联交易公告，披露与伊利实业（公司控股股东）的三项框架协议，分别为加工服务框架协议、供应框架协议和采购框架协议，同意为伊利实业集团提供生产奶粉（婴幼儿配方奶粉除外）及相关产品加工服务、向伊利实业售卖羊奶粉及相关产品并采购基粉及相关成分。【乳制品进口】2022年1-8月中国进口各类乳制品共计228.84万吨，同比减少19.8%。其中进口干乳制品160.2万吨，同比减少19.1%；进口液态奶68.64万吨，同比减少21.4%；折合生鲜乳1350万吨，同比-19.2%（干制品按1:8，液态乳品按1:1折算）。
　　投资观点及原奶价格预测：21年原奶价格持续高位，全年均价同比+13.2%，我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺，叠加饲料成本压力（玉米、豆粕21年均价同比+26.3%、+15.7%）。考虑到奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，我们预计22年国内原奶价格有望高位回落。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。