招商证券-国能日新-301162-激励深化人才优势，电力交易、虚拟电厂提升成长空间-220929

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　　公司推出2022年限制性股票激励计划（草案），深度绑定核心骨干。发电功率预测优势稳固，将持续收益于新能源加速建设，拓展电力交易与虚拟电厂帮助打开成长空间，强烈推荐。
　　事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向91名激励对象授予限制性股票数量为171.05万股，约占当前公司股本总额的2.41%，其中，首次授予156.05万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的2.20%；预留15.00万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.21%。本激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格不低于53元/股。
　　重视人才积累，深度绑定核心骨干。此次股票激励计划共授予91人，以2022年中报披露员工人数计算，约占总员工的24.07%，且均为核心管理人员及核心技术（业务）骨干，我们认为，在发电功率预测赛道，公司在底层气象预测、功率预测等模型具有丰富的积累，相关专业人才储备是其核心竞争力，此次激励有助于将核心人才与公司发展深度绑定，进一步稳固公司在预测领域竞争优势。业绩考核目标以2022年净利润为基准，2023-2025年净利润目标增长率为25%/56.25%/95.30%，目标值CAGR为25%；触发值增长率为22.50%/50.60%/85.77%，触发值CAGR约为22.93%。
　　功率预测龙头稳固，拓展电力交易、虚拟电厂有助于打开成长空间。我们认为，公司发电功率预测在预测精准度、客户覆盖度、服务响应速率等方面均在业内保持领先，优势稳固，并将持续受益于新能源发电站加速建设与对友商产品的优势替代，未来市占率有望保持稳步提升态势；年服务费的类SaaS收费模式也将为公司提供稳定现金流，公司核心业务基本盘稳固。公司以功率预测优势为基，向电力交易、虚拟电厂等新场景拓展，有望凭借对新能源发电特性的深厚积累与高市占率，得到快速发展机遇，打开成长天花板。其中公司在电力交易已经陆续有案例落地，如电力交易决策平台成功应用于山东的新能源电站；全新研发的中长期45天气象预测产品，成功应用于山西电力市场中长期交易指导；虚拟电厂方面，公司根据目前参与京津冀、河北南网的经验以及西北、华中的政策需求，重新规划了虚拟电厂软件系统；借助于多个实际项目不断优化完善虚拟电厂业务系统的功能，并形成项目储备。我们认为，随着电力交易市场规则与虚拟电厂政策持续完善，行业有望进入加速发展阶段，根据我们测算，以电力交易服务市场为例，在新能源发电侧的市场空间比功率预测更大，有助于公司打开成长空间。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司22-24年归母净利润为0.74/0.94/1.16亿元（暂不考虑激励费用），预测领域优势稳固，新业务进展积极，维持强烈推荐。
　　风险提示：新能源装机不及预期、电力交易、虚拟电厂等政策落地不及预期。