国泰君安-先导智能-300450-光伏设备事件点评：Topcon量产线效率突破 25%，锂电高速扩产设备需求-220929

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　　本报告导读：
　　公司开发的GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线良率和碎片率达到业内领先水平，整线运营成本创行业最低。
　　事件：
　　 9月28日，据公司官网，先导光伏团队开发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，良率和碎片率达到业内领先水平，整线运营成本创行业最低。
　　评论：
　　维持22-24EPS1.63、2.37、3.13元，维持目标价88.99元，对应23年37.5倍PE，增持。
　　TOPCon设备实现突破，成本创行业最低。根据公司官网，先导开发的GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，通过在行业Top客户端的验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，刷新TOPCon电池生产的最高效率和光电转换效率。同时，该产线整线运营成本再创行业最低。
　　推动N型电池量产化先驱，后续有望持续突破。公司21年与无锡尚德合作提供电池片设备，主要包括清洗制绒、丝网印刷设备等，同时基于自身自动化能力，在高效生产、光伏电池转换效率迭代提升、智能无人化生产等方面屡获突破，推动行业新型N型电池领域的量产化进程。目前公司已实现国内外光伏设备客户覆盖，预计随着市场导入加强预计产品不断迭代，在光伏设备领域也将获得较多订单。
　　锂电产能继续高速扩张，设备需求维持高景气。进入22年下半年，宁德时代在济宁、洛阳扩产预计近100GWh，亿纬锂能沈阳扩产40GWh，欣旺达义乌扩产50GWh、赣锋锂业宜春扩产30GWh、孚能滇中扩产24GWh等，下游资本开支仍在高位，有利保障后续行业订单释放。公司作为行业龙头，不论是在国内一二线电池厂还是在海外均具有领先优势，将充分受益。
　　风险提示：全球电动化不及预期