中信建投期货-粮油期货投资早报-220926

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月23日，全国主要油厂豆粕成交23.65万吨，较上一交易日增加1.2万吨，其中现货成交12.15万吨，远月基差成交11.5万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第38周（9月17日至9月23日）111家油厂大豆实际压榨量为205.43万吨，开机率为71.4%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。
　　消息面上：1）农业咨询机构Datagro预计南美当前正在种植的大豆作物产量将创下纪录高位，因种植面积将扩大至历史最大。根据Datagro对新作的首份预估，南美农户2022/23年度料将从6,609万公顷的种植面积上收割大约2.1934亿吨的大豆，若预估属实，那么南美大豆产量将较2021/22年度收成1.8195亿吨增加21%。对于平均产量，这份初步预测认为气候相对正常。2）CFTC持仓报告显示，截至9月20日当周，CBOT大豆期货非商业多头减3537手至159789手，空头增3800至75016手。3）国家粮食交易中心将于2022年9月30日13:30竞价交易进口大豆50万吨。
　　观点总结：受未来一个月到港不足的预期影响，豆粕现货再创新高。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注季度库存报告。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差，但10月到港或仅有550万吨甚至以下，基差报价预计强势。