申万宏源-零售社服行业周报：一文读懂蜜雪冰城招股书-220925

《申万宏源-零售社服行业周报：一文读懂蜜雪冰城招股书-220925（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-零售社服行业周报：一文读懂蜜雪冰城招股书-220925（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一周主要回顾与展望：本周商贸零售板块表现强于市场、社会服务板块表现略弱于市场。2022年9月19日至2022年9月23日期间，商贸零售指数下跌1.44%，相对沪深300指数上涨0.51pct，在申万一级行业里排名第17位；社会服务指数下跌3.28%，相对沪深300指数下跌1.33pct，在申万一级行业里排名第22位。
　　高质平价现制茶饮2万余家加盟店齐发力，盈利能力持续向好。19-21年，公司的营业收入分别为25.66/46.80/103.51亿元。20-21年营业收入分别同比增长82.39%、121.18%。2019-2021年，公司实现归母净利润4.45/6.32/19.10亿元，2020、2021年归母净利润较同期分别增长42.02%、202.22%，盈利能力持续向好。公司主营业务包括食材、包装材料、设备设施、营运物资及其他、直营门店产品，其中，公司营收支柱为食材和包装材料的销售，两类业务各期收入占主营业务收入的比例均在85%以上，营收结构保持稳定。报告期内，公司主营业务收入增长较快，主要是由于门店数量快速增长和单店销售额的提升。
　　现制饮品行业持续扩容，信息化升级助力未来发展。中国现制茶饮的市场规模由2016年的291亿元增长至2021年2796亿元，年复合增长率为57.23%。中国现制饮品市场整体呈现产品迭代速度加快，消费者品牌倾向性变强的趋势，优势品牌在品牌知名度、质量管控、产品研发等方面均具有突出优势，行业集中度不断提高。蜜雪冰城品牌门店21年度终端销售额达200亿元，约占现制茶饮行业市场规模的7.15%，门店数量约2万家，占现制茶饮门店总数的5.13%。外卖现制茶饮的零售消费规模增长速度较快，2019年现制茶饮外卖平台交易总额约为160亿元，2020年约240亿元，2020年较2019年增长50%。
　　轻资产重营销深耕下沉市场，三位一体产业链优势显著。1）上游研发生产领域，公司在原材料产地建厂、自建生产基地，并不断研发改进食材生产工艺。截至2022年3月，公司打造智能制造产业园252亩，全自动化生产车间13万平方米，实现茶饮、冰激淋核心食材的自主生产，确保产品质量稳定优质的同时压缩成本，为平价路线提供底层保障。2）中游仓储物流领域，公司已建立起完善的仓储物流体系，物流运输网络覆盖全国，河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁、浙江等22个省份均设基地，方便原材料及时输送至终端门店。高物流效率保证高周转率，提高公司跨区经营、持续经营能力。3）下游运营管理领域，组建了对品牌创立、宣传、知识产权维护等有丰富经验的品牌运营管理团队，及时洞察市场变化，持续改善品牌运营方式方法，规范各加盟门店运营，优化品牌打造，进一步扩大品牌影响力。
　　投资分析意见：我们持续关注疫后复苏趋势下出行产业链复苏、新消费品牌消费回暖等带来的投资机会。推荐：1）互联网电商：京东、美团、拼多多、阿里巴巴；2）免税：中国中免、王府井；3）人力资源：北京城乡、科锐国际；4）酒店：君亭酒店、首旅酒店、华住；5）景区：宋城演艺、中青旅、海昌海洋公园；6）餐饮：九毛九、奈雪的茶；7）生鲜超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　风险提示：区域性疫情反复影响、促销费政策落地不及预期、行业竞争加剧。