兴业证券-兴财富第121期：市场短期有望企稳-180708

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        投资要点
        市场回顾：上周市场继续明显下挫，万得全A  指数下跌3.99%，上证综指更是连续七周下跌，兴财富择时模型自五月底开始持续提示市场风险，针对七月市场仍然建议防御为主，从市场表现来看完全符合模型的预期。
        市场观点：根据最新市场信息来看，当前兴财富模型在企业盈利和风险偏好层面的评分处于偏弱水平，但风险偏好评分随着市场的调整而有所上升，另外流动性从中性区域转向偏强水平，从市场整体评分来看已有所提升，短期内市场有望呈现企稳态势，不过考虑到模型对七月走势整体维持偏谨慎观点，仓位建议依然相对保守，积极的投资者可以小仓位尝试博弈市场反弹，指数层面上500  相对300  指数占优。
        七月市场观察：近期市场有两方面的积极因素在逐步浮现：第一，可以观察到七月以来货币市场利率出现了明显的下行，shibor3M  利率从六月底4.15%快速下降到3.74%，带动国债收益率也出现了快速下行，这有利于提升A  股的风险偏好；第二，我们观察到前期大家抱团的医药、食品饮料行业近期都出现了一定的调整，强势股的补跌有利于避险情绪的充分释放，风险偏好有望触底反弹，考虑到A  股的短期波动受估值影响较大，因而当前的两方面积极因素都有望提升A  股的估值，带动市场企稳。但是除此之外，基本面的风险并未彻底解除：一方面，考虑到贸易战的长期影响对内外需都有负面效应，同时对人民币汇率造成压力，比如近期美元指数整体震荡但是人民币汇率却依然存在明显的贬值调整；另一方面，信用风险的释放依然在进行中，同时从近期商品指数的走势来看市场需求有所减弱，这些因素对市场中期依然存在负面影响。
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。