川财证券-宏观日报：央行连续三日资金净投放-180718

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        川财观点    
        近期，货币政策和财政政策的执行力度引发讨论，在经济下行压力增大的情况下，我们预计，下半年的财政政策将更加积极，货币政策在保持稳健中性的基础上有结构性放松的机会，新一轮的地方债务置换有望重启。本周，国家统计局公布6月及二季度经济数据。总体来看，上半年GDP增速为6.8%，高于6.5%的年度增长目标。投资增速略有下降，地产投资和基建投资同比增速较1-5月份小幅回落，制造业投资同比增速比1-5月份提高1.6%，计算机、通信等高端技术行业投资增速上行是主要拉动因素，在政府调结构、促转型的思想指引下，预计未来制造业投资将继续发力。消费增速持续低迷。今年上半年，社会消费品零售总额同比增长9.4%，6月同比名义增长9%。上半年商品房销售情况持续向好，带动家具、家用电器类商品销售额上行，但汽车消费增速同比下降7.0%，为历史最低点，继续拖累整体增速。从上半年看，外围不确定性对国内造成了一定扰动，去杠杆进程下融资偏紧也对投资形成一定压制，但经济结构种种转型迹象表明实体仍存有一定韧性，后续或将延续增速缓慢回落态势。  
        宏观动态    
        财政部日前发布通报，公布云南、广西、安徽、宁波等地政府违法违规举债担保问责案例。相关地方政府及时问责违法违规举债担保行为，对防范地方债务风险具有积极意义。（财政部网站）  
        新华时评：不论是经济发展基本面，还是市场、企业运行态势都表明，中国经济仍具备较大韧性和动力，稳中向好的势头没有变；未来中国经济仍将深练内功，稳健发展。（新华社）  
        流动性监测    
        7月18日,央行进行600亿元7天期、200亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放800亿元；隔夜shibor为2.53%，较前一个交易日下行6.60BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.48%,较前一个交易日下行13.24BP；银行间质押式回购七天利率为2.66%，较前一个交易日下行21.03BP。  
        大类资产表现    
        股市方面，7月18日上证综指收于2787.26点，较前一个交易日下跌0.39%；债市方面，十年期国债收益率为3.48%，与前一个交易日收盘价保持不变；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.6914，较前一个交易日下调93.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报68.08美元/桶，较前一个交易日上涨0.03%。  
        风险提示    
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。