兴业证券-兴财富第119期：保持耐心，市场仍处左侧区域-180624

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        投资要点
        市场回顾：在月初发布的月度市场报告中，兴财富模型强调防范市场风险，建议降低仓位防御为主。截止到当前，市场持续调整万得全A六月收益为-7.80%，上证综指市场点位已突破2017年已来的新低，市场走势符合模型的预判。    
        市场观点：根据最新市场信息来看，当前兴财富模型在企业盈利和流动性层面的评分仍处于中性水平，风险偏好层面评分持续维持低位，与月初相比评分未出现变动，模型对后市市场走势维持谨慎观点，仓位建议保守以防御为主。    
        最新市场观察：在市场出现明显调整之后，投资者最关心的问题是当前点位是否已处于市场底部区域。首先从估值来看，以沪深300指数为例，用整体法计算出的板块PE为11.24，用中位数计算出的板块PE为18.15，用自2006年以来计算历史分位数均在30%水平，略高于2016年年初水平，而500、1000指数的估值分位数相对较低但是绝对水平不低，因此从估值水平来看当前市场已具备较好配置价值，但难以作为短期市场底部的有力证据。中短期来看，有三点扰动导致短期市场大概率仍处在左侧区域：第一，本周人民币出现了明显贬值，对市场盈利和情绪都有相对负面的影响，美元指数的强势表现导致汇率的扰动短期难以平息；第二，从市场行为来看，投资者依然抱团消费板块，食品饮料行业超额收益持续走高，反映出投资者情绪依然偏谨慎；第三，市场趋势明显走弱，对投资者信心有负面影响。综合来看，我们认为长期来看市场已具备较好配置价值，但短期仍大概率处于左侧区域，风险承受能力较低的投资者可以保持耐心，积极关注市场变化。
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。