南华期货-宏观经济日报-180719

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        支撑美国投资的四大要素  
        2018  年以来，在美联储加息叠加美元走强以及特朗普的贸易保护又带来不确定性的大背景下  ，只有美国复苏势头保持强劲，欧元区复苏步伐放缓，中国紧信用导致经济增长承压。
        美国经济增长的驱动因素只要要靠投资拉动。  消费、投资、进出口一季度对GDP  的环比拉动率分别是  0.6%、1.22%、-0.04%，投资对  GDP  增长的同比拉动率从2016  年的-0.28%反弹至  2017  年的  0.53%，由此可见，投资对  2018  年的  GDP  增速拉动率最大，其次是消费，最后是进出口。投资是美国经济的中流砥柱，且贡献上升，成为经济增长的主动力。使之成为拉动经济增长的最重要因素。
        哪些因素支撑  2018  年美国投资的繁荣？1、油价上涨拉动能源行业投资。2018年以来，油价持续反弹，油价终端价格反而可能有更大幅的上涨；此外，原材料库存，某些行业一方面受益于油价反弹带来的终端价格提升，另一方面还储备有大量的低价库存，一旦油价反弹确认，那么其盈利弹性将会倍增,油价上涨有利于带动与原油相关行业的投资。2、特朗普减税政策，带动投资。第一，减税会刺激企业投资。降低企业所得税，会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力，有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说，减税会增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资。第二，美国跨国公司的海外利润回流。在特朗普税改法案里，属人制改成了属地制，也即是只要在海外已经缴税，美国企业转回本国就不用再缴，此举会刺激美国企业利润的回流，从而带动美国就业和经济增长。第三，美国税改提高美国未来  GDP  增速。首先，对不同类型（大型、中、小型）的全面减税，将会压低企业整体负担，减税会增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资；对跨国海外公司利润征税将促使企业投资回流。其次，个税税负降低将提高居民家庭收入预期，将会提高消费支出意愿。而  GDP  就是有消费和投资等主要要素构成，减税有利于美国未来  GDP  的提升。3、另一方面，特朗普上台后，金融去监管开始提上议程。今年  5  月，参众两院先后通过了《促进经济增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》，金融去监管取得实质性进展。根据这一法案，中小银行将在资产充足率、沃尔克规则、财务报告要求、现场检查频率等方面得到“松绑”。这有助于银行降低运营成本，有利于信贷扩张。不过，放松监管不等于不要监管，对大型银行（尤其是系统性重要银行）的监管政策仍将严格执行。金融去监管有利于信贷扩张，从而有利于投资。4、信贷条件宽松，导致房市稳健。新屋销售和新屋开工持续回暖，表明地产投资仍有上行空间。
        综上所述，我们认为，支撑美国投资的要素是  1、油价上涨拉动能源行业投资。2、特朗普减税政策，带动投资。3、另一方面，  特朗普上台后，金融去监管开始提上议程。4、信贷条件宽松，导致房市稳健。