东吴证券-环保工程及服务行业周报：生物质发电新增央补25亿元竞价初开，全国碳市场平稳运行首月成交额3.55亿元-210822

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2021年8月19日，发改委印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》，方案明确1）竞价划分：2021年新增生物质发电中央补贴25亿元，其中，非竞争配置项目补贴20亿元，竞争配置项目补贴5亿元（农林生物质及沼气发电竞争配置补贴3亿元，垃圾焚烧发电竞争配置补贴2亿元）。

非竞价项目按并网时间依序纳入，竞价项目按补贴退坡幅度由高到低排序纳入。

垃圾焚烧及农林发电需低于标杆电价，沼气发电低于各省现行上网电价，最小单位1厘/度。

竞价有利于促进产业技术进步和成本下降，驱动垃圾处理费调价，加速商业模式C端改善。

2）央地分担：2020年9月11日及以后并网项目补贴实行央地分担，分担比例分区域确定，后续中央分担部分将逐年调整并有序退出，国补压力减轻存量补贴发放有望加速。

全国碳市场平稳运行，开市首月累计成交额3.55亿元。

7月16日以来，全国碳市场累计成交量702万吨，累计成交额3.55亿元，交易价格从首日开盘价每吨48元/吨升到8月17日收盘价51.76元/吨。

生态环境部部长表示将进一步完善制度体系，强化市场管理，拓宽覆盖范围。

对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。

复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。

当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，相关审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。

从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。

2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。

3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。

4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。

5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。

a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。

推荐优质细分赛道：1）沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益102%~339%弹性突出，重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】；2）再生塑料减碳50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】；3）固废资源化ToB赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】；4）高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。

5）垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐【瀚蓝环境】、关注【光大环境】、【三峰环境】、【伟明环保】；6）环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【宏盛科技】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。

最新研究：百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，受益碳交易弹性大；英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。