东吴证券-大族激光-002008-2021年中报点评：各项业务表现出色，半年业绩实现快速增长-210822

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事件：公司发布2021年中报。

2021H1公司实现营收74.86亿元，同比增长45.08%；实现归母净利润8.88亿元，同比增长42.50%，符合市场预期。

2021年上半年业务多点开花，收入端实现快速增长2021H1公司实现营收74.86亿元，同比增长45.08%，其中Q2实现43.51亿元，同比增长19.23%，Q2收入增速下降主要是2020年同期有口罩机收入。

公司2021年上半年收入快速增长，主要系下游需求旺盛，2021H1各项业务表现出色，分产品看：①消费电子行业专用设备业务实现收入17.33亿元，同比增长44.75%；②大功率激光加工设备业务实现收入13.41亿元，同比增长68.13%；③PCB行业专用设备业务实现收入19.02亿元，同比增长117.75%；④Led、显示面板、半导体光伏、光伏设备分别实现营收3.91、3.89、0.45、0.87亿元，分别同比360.19%、189.50%、372.03%和42.80%;⑤动力电池行业专用设备实现营业收入2.38亿元，同比增长440.61%。

期间费用率有所下降，盈利水平稳中有升2021H1公司实现归母净利润8.88亿元，同比增长42.50%，落在先前业绩预告范围内，符合市场预期，2021年上半年净利率为12.32%，较2020年同期下降0.16个百分点，盈利水平稳中有升：①毛利率端，2021H1整体毛利率37.79%，同比下降2.86个百分点，我们推测主要系产品结构变化所致，2021H1机械钻孔设备销量持续增长导致PCB设备业务毛利率同比下降5.25个百分点。

②费用端：2021H1公司期间费用率为25.40%，较2020年同期下降2.39个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.77、-2.19、-0.45、+1.01pct，费用率的下降有效对冲了毛利率下降对盈利水平的负面影响。

各项业务处在向上周期，中长期看公司业绩增长动力强劲①消费电子设备业务：随着5G换机进程的推进，消费电子行业景气度和设备需求持续回升。

②PCB设备业务：全伴随着PCB行业下游客户产品结构的加速升级，对高精度PCB行业专用设备的需求将持续增长，相关业务仍有较大市场空间。

③新能源装备业务：动力电池龙头企业掀起扩产浪潮，公司已成功切入宁德时代产业链，2021H1再度中标宁德时代10.03亿元设备订单。

④此外，公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等，充分受益制造业整体复苏；公司MiniLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案；显示面板行业份额稳步提升；半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，新业务有望迎高速成长。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润为17.67亿、21.55亿、25.83亿，对应PE分别为25、20、17倍，考虑到下游景气度持续提升，以及公司业务不断扩张，维持“买入”评级。

风险提示：制造业投资增速不及预期；5G换机需求不及预期；PCB扩产不及预期；大功率激光设备持续大幅降价。