川财证券-宏观日报：《资管新规》细则落地，提振市场信心-180723

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        川财观点  
        《资管新规》细则落地，执行尺度放松，提振市场信心。上周五晚间，“一行两会”相继发布了三个《资管新规》配套监管文件，三个文件与《资管新规》总体精神上保持了高度一致，但在部分执行细则上，尤其是对存量资管产品投资非标资产的处理上，存在超市场预期放松的情况，提振了市场信心。一是畅通了新增理财业务发行渠道，提振了投资者信心。4  月《资管新规》下发以来，由于缺乏细则支持，理财产品发行受到了严重影响，新增非标投资陷入停滞。监管细则的落地，为银行理财投资非标资产提供了法规依据。其下发有利于稳定信用市场情绪、恢复投资者信心，对提升社会融资规模和活跃信用市场有积极影响，有助于提振货币乘数，改善下半年实体经济流动性水平。二是平稳降低信用风险，提升银行的非标资产配置动力，修正信用市场悲观预期，稳定债市发行市场，提升实体资金面流动性水平。
        宏观动态  
        上半年我国就业状况总体平稳、稳中有进，走势良好。1-6  月，累计实现城镇新增就业  752  万人，同比增加  17  万人。二季度末，全国城镇登记失业率  3.83%，同比下降  0.12  个百分点，降至多年来新低。6  月底已有北京、上海、江苏等14  个省（区、市）与社会保险基金理事会签署委托投资合同，总金额  5850  亿元，其中  3716.5  亿元资金已到账并开始投资，去年投资收益率是  5.23%；人社部称后续将印发加快推进城乡居民养老保险基金委托投资的文件。（人社部网站）
        流动性监测  
        7  月  23  日,央行开展  5020  亿元  1  年期  MLF  操作，中标利率  3.3%，与上次持平，无逆回购操作，今日有  1700  亿元逆回购到期，净投放  3320  亿元；隔夜shibor  为  2.36%，较前一个交易日上行  1.60BP；银行间质押式回购隔夜利率为  2.35%,较前一个交易日下行  0.67BP；银行间质押式回购七天利率为  2.62%，较前一个交易日下行  3.78BP。
        大类资产表现  
        股市方面，7  月  23  日上证综指收于  2859.54  点，较前一个交易日上涨  1.07%；债市方面，十年期国债收益率为  3.51%，较前一个交易日上行  7.26BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为  6.7593，较前一个交易日上调  78.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报68.26美元/桶，较前一个交易日下跌1.73%。
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。