川财证券-国务院常务会议点评：更加积极的货币财政政策助力保增长-180723

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        事件  
        国务院总理李克强  7  月  23  日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。
        点评  
        更加积极的财政政策配合合理充裕的货币政策，保持经济运行在合理区间。国务院常务会议的召开，明确了“保增长”重新成为未来一段时间内财政政策和货币政策的主轴。会议全面考虑了外部环境不确定条件下，实体经济发展问题。会议否定了搞“大水漫灌”式强刺激，要求根据形势变化相机预调微调、定向调控，财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。
        更加积极的财政政策重点放在扩大内需。核心是研发减税和促进有效投资稳定增长，利好基建相关行业。减税方面，一是扩大减税主体，将企业研发费用加计扣除从科技型中小企业扩大到所有企业，初步测算全年可减税  650  亿元；二是加快抵退税返还速度，对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的  1130  亿元在  9  月底前要基本完成。促进投资方面，一是通过“放管服”改革，促进民间投资，在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目；二是加快对外开放，鼓励外商投资，加快已签约外资项目落地；三是推动基础设施建设，加快今年  1.35  万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效，同时对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。
        合理充裕的货币政策重点转向支持经济发展，保持适度的社会融资规模，利好小微企业及明确债转股。会议要求疏通货币信贷政策传导机制，重点关注中小微企业的资金支持、在建项目资金需求和僵尸债务出清。支持中小企业融资方面，一是抓紧落实贷款利息免征增值税；二是鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求；三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持  15  万家（次）小微企业和  1400  亿元贷款目标。对于大中企业融资需求，要引导金融机构将降准资金用于市场化债转股，有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。债务出清方面，要坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。
        风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。