光大证券-光大宏观十日谈：楼市趋严，基建趋松-180724

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????????要点
????????楼市政策趋严，拿地已现放缓。住建部、国开行进一步明确棚改货币化安置节奏调整和棚改贷趋紧。7??月2-3??周一二三线住宅土地成交同比增速齐放缓。尽管6??月房价环比、同比均提速，7??月第二周销售仍趋势改善，房地产政策调整的影响或逐步显现。
????????关税降尚未影响车市。进口关税下调落地，但大部分厂商尚未调价，??乘用车销售仍然偏弱，同比负增长延续。暑期档票房收入保持高增速。
????????受贸易争端和紧信用对需求端担忧影响，大宗价格普遍下跌，人民币大幅贬值。投资者对中国经济增长前景有所担心，人民币汇率快速贬值，有色价格普遍下跌，高温致发电耗煤回升，但高库存致煤价回落，??钢价有所反弹，但主要受唐山环保限产的供给端因素影响，高炉开工继续走弱。
????????资管新规细则落地，基建将回暖。经济下滑压力渐显，近期定向降准、MLF??新政，尤其是更为务实的资管新规细则，允许公募资管产品适当投资非标，在过渡期内适当发行老产品投资新资产，预计将对此前大幅下滑的金融数据产生一定的支撑，特别是有望扭转基建投资的快速下滑态势。我们预计基建投资增速三季度或继续放缓，但四季度将稳步回暖，年底累计同比或达5%左右，高于二季度的3.3%，但仍远低于去年底的14%左右。??