国投安信期货-利多转空，期债将延续弱势-180724

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        近期国债期货峰回路转，由涨转跌。我们认为，基本面利多转空，期债或将延续弱势。
        近期诸多政策调整，政策重心转向稳增长日渐明朗，经济有望好于预期。货币政策重点从宽货币转向宽信用，财政等政策有望更加积极以扩内需。
        央行加码宽信用，近期三管齐下，加大对中小微企业融资支持力度。一是央行窗口指导银行，额外给于MLF  资金，用于银行购买低评级信用债；二是郭树清在银保监会议上鼓励银行加大放贷支持中小微企业，三是五家银行给予永泰能源意向性授信额度，迅速处理债券违约事件。
        而其他政策着力稳内需，财政政策有望更加积极。7  月中旬，国务院在敦促地方政府加快推进已经批复的投资项目。7  月23  日，国务院常务会议指出，积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费，加快地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效，政策基建投资等需求有望回暖。
        各项宏观政策均开始调整，精准应对经济增长和金融去杠杆中的风险，改善市场预期，提升市场风险偏好，股票商品等风险资产反弹，国债承压。
        通胀看，油价和猪价上涨，双轮并驱通胀回升。6  月PPI  和CPI  均回升，年内通胀低点已过。下半年通胀将受油价和猪价上涨驱动上行。PPI  受基数影响或有所回落，但油价受地缘政治影响高位震荡，对PPI  有支撑。CPI  上半年偏低主因食品价格，6  月CPI  上涨1.9%，其中，食品价格仅上涨  0.3%。猪肉价格5  月企稳回升，7  月加速上涨，价格上涨约13%。而2017  年下半年猪肉批发价平稳，当今年夏季运输难度加大导致供应偏紧，猪肉价格稳中有升，价差不断缩小，食品价格涨幅将回升。