上海中期期货-期货市场一周投资策略-180730

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        股指：建议暂时观望  
        上周三组期指大幅反弹后回落，周度累计涨幅均逾  1%，指数间分化较前期有小幅扩大，贴水幅度则较前期明显收窄。前期指数的大幅回撤主要受外部环境压制以及内部经济的持续低迷和流动性紧张导致，不过目前整体指数估值处于相对低位，配置需求得到提升，同时国内流动性边际改善，以及中美贸易政策实施的逐步落地，使得利多因素有所增加，不过由于国内宏观经济面依然表现疲弱，对指数产生一定压力，消息面来看，近期央行等相关机构均释放出较前期宽松的政策，同时加大了对股指期货恢复常态的检测，对整体市场情绪起到了提振的作用。从技术面来看，上证指数周中突破  2900  点，由于临近月底，市场恐受中美贸易摩擦的影响产生一定扰动，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：观望为主  
        上周沪金窄幅震荡，报收  271.50（+0.31%），外盘金银比价  79.89。美欧经济增速差略有收窄，美国  6  月耐用品订单环比  1%，不及预期的  3%；欧元区  7  月制造业  PMI  初值  55.1，好于预期的  54.7。货币政策方面对期金构成边际利好，欧央行利率决议维持三大利率不变，德拉吉表示潜在通胀将缓慢上升；此外，日本央行据悉将调整其收益率曲线控制计划以使长期利率更自然上升。风险事件方面，美国共和党税改  2.0  版框架公布，“驴象两党”在中期选举前料将就此展开博弈，增添了美国国内的政治不确定性；不过美欧贸易战担忧暂时缓解，美方同意不在谈判期间加征汽车和零部件关税，美债随后上涨。资金方面，SPDR  黄金  ETF  持仓量  800.20  吨，前值  802.55  吨，SLV  白银  ETF  持仓量  10211.40  吨，前值  10231.89吨。CFTC  报告显示，截止  7/17，黄金非商业净多头  57841  手（前值  81434  手），白银非商业净多头  8882  手（前值  23699  手）。操作上，关注今晚美国二季度  GDP，期金观望为主。
        铜：区间操作  
        上周沪铜  1809  合约减仓上行收复  50000  元/吨关口，周涨幅  3.09%，沪伦比  8.00。现货方面贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴  90-贴  50  元/吨。宏观方面出现利好，国常会要求财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。国内下游空调消费旺季有效提振了需求。供给端薪资谈判的扰动仍存，Escondida  铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判没有取得任何进展，2017该矿年产  92.5  万吨铜，占全球总产量的  5%左右。废铜供应继续收紧，我国  1-6月废铜进口量  115  万吨，同比减少  37.8%。消息方面，智利铜业公司将其今年的季度铜价预测从  4  月的  3.06  美元/磅降至  3  美元/磅；英美资源将启动大型铜矿项目  Quellaveco，预计前  10  年的年均产量将为  30  万吨。库存方面，截止  7/26，上期所铜注册仓单  94440  吨（-3143  吨），周库存  211319  吨（-23377  吨），保税区周库存  48.68  万吨（-0.5  万吨），LME  铜库存  251950  吨（-450  吨）。操作上，国内交易所库存  7  月以来下降近  5  万吨，央行出手对冲宏观下行压力，以及Escondida  薪资谈判不顺多重利好叠加，我们预计短线铜价反弹可期，但由于全球贸易问题反复，整体上仍将保持区间震荡格局。