天风证券-商业贸易行业点评报告：分析了100个家电SKU，拼多多真的是假货天地吗？-180730

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        拼多多上市，各大媒体圈、资本圈讨论空前激烈。总结下来，论调基本可以分为：1、一二线与三四五线农村市场的需求差异，尊重低线城市消费需求；2、拼多多上全是假冒伪劣产品。那让我们来换一个角度，结合数据思考下拼多多的假冒伪劣问题，于是我们通过麦家科技数据中，截至  7  月  27日的  30  个交易日中家电品类销售额排名前  100  的  库存量单位  来看看具体情况。
        结论：在家电销售额排名TOP一百的商品中，前  30  个交易日的交易额合计7923  万元，销售量  13.71  万台；涉嫌假冒品牌的商品共  39  个，对应的  39个品牌销售额合计占比  57.82%，销售量占比  63.37%。
        在  100  个商品中，知名家电品牌（包括：奥克斯、长虹、康佳、海信、小天鹅）库存量单位  数量占比为  21%，销售量占比  8.8%，销售额占比  14.9%；小品牌（例如：韩电、松京、王牌等）库存量单位  数量占比为  32%，销售量占比  24%，销售额占比  25.8%；另有无品牌商品，即在标题、图片及正文内容中均不标识品牌的商品共  8  个，主要是一线屏等商品，销售量占比  3.8%，销售额占比1.5%。
        涉嫌商品通常采用三种方式侵犯品牌：
        1、采用和知名品牌一致的中文名称，但是英文商标不同，例如康佳，容声等；
        2、在知名品牌前后增加小字，例如：创维智能、创维智尚等；
        3、借用其他品类的知名品牌名称，例如现代，好太太等。
        近  30  日销售前三的  库存量单位  销售占前  100    的比例为  35%，依次为：樱花空调挂机，康佳高清电视  4K  以及容声，突出了拼多多的爆品属性。然而这三个品牌都是典型的欺骗消费者的假冒伪劣商品。即便不讨论知识产品保护的问题，而只是就这些商品是否真的能够给消费者提供良好的质量我们本身是有质疑的，且低价的来源究竟是因为山寨了大牌所节省下的营销费用，还是本身质量低下所致，这是我们需要考量的问题，依靠山寨的低价并不意味着能够让消费者获得性价比，利用信息不对称所赚的钱最终会被抹平。我们期待拼多多能够真的去深入供应链去改变供应链，减少环节提升产品性价比，而不是包揽2季度以来各大综艺节目后继续呈现上述产品结构。
        风险提示：电商行业增长或不达预期，拼多多转型或不达预期；拼多多产品声誉风险；样本选择局限性风险；有关数据爬取准确性风险；假冒伪劣认定可能存在偏差。