民生证券-石化行业周报：大型民营地炼申请破产，炼油行业格局或发生重大变革-180730

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        行业观点  
        根据全国企业破产重整信息网发布的裁定书显示，2018  年  7  月  20  日，山东省莒县人民法院下达了《民事裁定书（2018）鲁  1122  破申  2  号》。法院对申请人山东晨曦集团有限公司以及所属企业的破产重整申请予以受理，晨曦集团破产重整正式启动。
        作为山东知名地炼企业之一，山东晨曦集团石化产业已形成了完整的产业链条，共拥有  350  万吨/年重交沥青、140  万吨/年催裂化、100    万吨/年延迟焦化、25    万吨/年气分等20套化工及精细化工生产装置。2016年获得国家发改委与商务部批复的320万吨/年原油非国营贸易进口使用资质。
        今年以来，虽然原油价格上涨增加炼油企业的成本，但受益于成品油价格的刚性传导，以中石化为首的炼化企业效益大幅增长。根据中石化的半年报业绩预告显示，业绩同比增长约  50%，除了上游业务实现扭亏为盈以外，炼油依然是贡献业绩的最主要业务。与此形成鲜明对比的是占据国内炼化产能接近三分之一的地炼企业却开工率走低，企业出现较大面积亏损。造成主营炼厂与地炼经营业绩出现分化的最主要原因是国家成品油消费税制度的不断完善。3  月，国家税务总局《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》实施，成品油消费税监管全面收紧，通过“变票”逃避生产环节消费税被完全封堵，地炼获取利润最主要的途径消失。在地炼和主营炼厂公平市场竞争的情况下由于缺少稳定的原料供应和产品销售渠道，使地炼的竞争力大幅减弱，最终走向淘汰的结局，而之前被地炼侵蚀的成品油销售市场有望重回到中石油和中石化手中。未来我国的炼化格局将是以中石化和中石油为主导，浙江石化、恒力石化、中海油、中化集团、延长石油为辅的格局，建议重点关注中国石化、恒力股份、荣盛石化和桐昆股份。
        板块表现：
        本周我们跟踪的21只石化行业股票跑赢大盘0.83个百分点。其中利民股份、东华科技、通源石油分别跑赢大盘6.32%、4.18%、3.97%，表现较好；而石大胜华、鼎龙股份、镇海股份分别跑输大盘6.89%、2.00%、1.79%，表现较差。
        行业新闻：
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        风险提示：汽柴油需求增速放缓；国际油价大幅降低。