财通证券-分众传媒-002027-上半年业绩符合预期，生活圈媒体高歌猛进-180730

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        事件描述：
        公司发布2018年半年度业绩快报：报告期内，公司实现营业收入71.10亿元，同比增长26.04%；归属于上市公司股东的净利润33.47亿元，同比增长32.14%。公司基本每股收益为0.23元，同比增长35.29%。
        投资要点：
        分众传媒上半年业绩靓丽，符合预期。公司本次业绩快报披露的经营业绩与公司对外披露的一季报中中预计的2018半年度业绩不存在差异（一季报预计实现归母净利润32.2亿-34.2亿，同比增加27.12%-35.02%）。公司的楼宇媒体和影院银幕广告媒体继续牢牢把握线下消费人群的常见生活场景，受益于广告主对生活圈广告的认可以及广告整体上行，公司收入和利润保持稳健增长。
        广告市场整体回暖，生活圈媒体继续高歌猛进。根据CTR月度数据，5月中国广告市场（不含互联网）同比增长3%，同比增速提高4个百分点，广告市场回暖趋势延续并进入稳定期，"消费升级"有望成为长期趋势，预计将持续带动广告投放。生活圈媒体方面，电梯电视、电梯海报、影院媒体同比增速分别为26.8%、28.4%、36.4%，其中楼宇媒体仍具较大增长空间，影院媒体受益于票房回暖趋势投放价值提高，预计未来两大主流生活圈媒体将进一步引领行业增长。分众在主流人群必经的楼宇电梯空间中每天形成高频次的有效到达，逐渐受到广告主的认可，将持续获得超越广告行业平均水平的收入增长。
        生活圈广告市场空间大，距离天花板较远：1、眼球份额与广告预算份额占比不匹配--根据尼尔森，人均每日广告观看时长中，电梯广告眼球份额占比为19%，而电梯广告市场份额仅占2%；2、渠道下沉，分众传媒正在处于由300城2亿中产向500城5亿人拓展进程之中。
        给予目标价14.4元，维持"买入"评级
        公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源，在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域具备绝对的领跑者地位。公司现金流稳定、资金充裕、杠杆率低，预计公司在做大做强生活圈媒体行业的同时将进一步巩固行业绝对领导者地位。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.69元和0.85元，给予目标价14.4元（因除权除息调整目标价），给予"买入"评级。
        风险提示:解禁风险；战略扩张进展不及预期风险；系统性风险。