川财证券-三诺生物-300298-2018年半年度报告点评：三诺健康完成资产注入，投资收益大幅转正-180731

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        事件
        7  月30  日晚，公司发布2018  年半年度报告，报告期内实现营业总收入76,133.75  万元，较上年同期增长54.41%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长79.65%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长58.19%；基本每股收益较上年同期增长37.68%。
        点评
        三诺健康管理注入上市公司体内，投资收益大幅转正。报告期公司通过发行股份的方式购买了长沙三诺健康管理有限公司64.98%的股权，并于2018  年2月2  日正式注入上市公司体内。上半年三诺健康营业收入1.9  亿元，并表净利润为724  万元。2018H1  公司实现归属于上市公司股东的净利润1.68  亿元，同比大幅提升79.65%，主要来源是：1、公司2018  年H1  投资收益大幅转正，受益于三诺健康原股权账面价值和公允价值之间的差额确认了投资收益以及联营企业的报告期内亏损收窄；2、2018  年H1  增值税退税额净增加了近3  千万元。
        产品销量有望维持高增长，销售结构持续改善。公司主要产品在前期重视发现患者、加强家访计划和加大仪器投放等深耕渠道的作用下，有望维持产品销量的快速增长。同时，产品销售结构持续改善，公司一方面不断稳固自身零售市场领先地位，还积极拓展国内临床市场、智慧健康及国际市场。
        盈利预测
        我们预计公司2018-2020  年主营业务收入分别为16.32、19.91、24.69  亿元，归属母公司股东净利润为3.12、3.67、4.37  亿，EPS  分别为0.55、0.65、0.77  元/股，对应PE  分别为30.98  倍、26.21  倍、22.13  倍。考虑我国POCT  行业增速仍将维持20%以上增长，三诺健康已完成资产注入，产品放量可期。维持“增持”评级。
        风险提示：海外参股公司注入不及预期；产品销售不及预期。