南华期货-宏观经济日报-180801

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        政治局会议点评：去杠杆仍是重中之重
        中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，主要传达哪些精神？
        7月份会议评价经济"总体平稳、稳中向好"，称主要宏观调控指标处在合理区间。并且表明7月份会议称经济面临一些新问题新挑战，尤其外部环境比如贸易战等发生了明显变化，导致经济运行稳中有变。保持经济处在平稳且合理的区间，要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，推动高质量发展。
        坚持扩内需，扩内需需要实施积极的财政政策来和宽货币政策。7月会议称财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用，联系7月份国务院常务会议表态积极的财政政策要更加积极，未来财政政策应是扩大内需和经济结构调整的主力。下半年积极财政将加大力度，基建、减税双管齐下。18年财政政策的另一大亮点来自减税。17年政府工作报告提出，减少企业税负3500亿元。而在18年则是"为企业和个人减税8000亿元"，同时提高个人所得税起征点。也就是说，不仅减税总额较去年翻番，覆盖范围也从企业扩大到居民。
        7月会议称要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，这意味着我们这次应该不会大幅灌水，但是会维持较宽松的状态。下半年或继续定向降准，央行降准置换较久到期的MLF仍将可能进行，而MLF合格担保品扩容也为增加流动性做好铺垫。流动性宽松力度可能加大，既是金融机构、实体经济的需要，也是资本市场稳定发展的需要。在去杠杆的大背景下，需要商业银行调整资产结构，以适合大资管时代的监管要求，提升其防范金融风险的能力，然而实现这一目标的最好办法就是定向降准。
        去杠杆仍然是重中之重。7月份会议要求，未来要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作。这意味着坚持去杠杆的决心并没有变化。但是我们要防止融资大幅回落影响实体经济，"紧信用"带来基建、地产等低迷，这些行业也是融资的大户且负债率高，融资收紧的情况下，受到影响较大，进而影响固定资产投资增速；并且基建地产行业违约风险也较高，反过来会进一步导致金融机构收紧对这些行业的放贷，基建和地产发行失败债券数量飙升，从而影响投资进度。
        地产调控仍不会放松。会议要求，下决心解决好房地产市场问题，坚决遏制房价上涨。房地产泡沫是中国经济最大的风险，而本次会议表态"整治市场秩序、坚决遏制房价上涨"，态度很坚决，意味着下半年楼市调控难见放松，棚改货币化安置等推动房价上涨的措施或会逐步收缩。
        做好民生保障。会议提出了六个稳，包括稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，明确表示要把稳定就业放在更加突出位置，确保工资、教育、社保等基本民生支出。
        综上所述，我们认为，政治局会议依然是坚定不移的去杠杆，适当实施宽货币，积极财政扩内需仍然是主要手段，基建投资将成为主要抓手，地产调控不放松，加强国计民生保障建设。