东莞证券-艾德生物-300685-2018年中报点评：精准医疗维持高景气度，二季度业绩符合预期-180731

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        投资要点：
        事件：公司发布2018年半年度报告，上半年营收2.02亿元，同增36.22%；归母净利润6957.57万元，同增57.86%；归母扣非净利润5968.44万元，同增40.27%。整体业绩符合预期。
        点评：
        精准医疗高景气推动二季度业绩稳定增长，公司继续加大研发投入。二季度营业收入增速31.01%，环比有所下降，但单季归母扣非净利润同增45.38%，增速高于一季度，主要是由于销售费用的下降，净利率39.26%，同比增加7.44个百分点，毛利率依然维持在90%以上的高水平。归母净利润增速高于扣非后增速，主要是因为报告期内汇率波动贡献正向非经常性损益。上半年公司研发投入3,286.15万元，同增29.38%，占营业收入的16.23%。
        检测试剂保持快速增长，覆盖靶点全，技术先进。检测试剂业务上半年实现营业收入1.85亿元，同比增长38.74%，依然保持高速增长。公司当前已有19种单基因或多基因联合检测试剂，覆盖了肿瘤精准医疗中最关键的基因位点如EGFR、KRAS、BRAF和ALK等。公司自主知识产权的核酸分子检测技术（ADx-ARMS、  Super-ARMS?）是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一，灵敏度高达0.2%。上半年首个以伴随诊断试剂标准审评的ctDNA检测试剂盒通过创新医械特别审批通道获批，在研管线中，人类癌症多基因突变联合检测试剂盒也已经入创新医械审批程序。
        检测服务业务有所恢复，近年来毛利率呈现上升趋势。检测服务业务上半年实现营业收入1,685万元，同比增长13.44%。目前已建成了ADx-ARMS、Super-ARMS、二代测序（NGS）、数字PCR（ddPCR）、荧光原位杂交（FISH）、一代测序、免疫组化（IHC）等7大检测技术平台，为医疗机构、药企临床研究、患者等提供专业的分子检测服务。
        投资建议：预计2018-2019年公司的EPS为0.85元和1.20元，对应PE为62.19倍和44.23倍，给予谨慎推荐评级。
        风险提示：行业竞争加剧；产品放量不及预期；注册申报进度不及预期。