国金证券-2018年8月QDII基金投资策略：多样化资产配置，震荡中防守反击-180802

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        基本结论  
        美股：经济走强扰动增加，未来波动中上行  
        今年美股市场出现了明显波动，一度引发全球股市集体下跌。但经济数据显示美国在全球复苏中依然一马当先，既有税改和金融监管放松等有利环境，又有良好的企业盈利能力支撑。但近期或受二季度财报多空因素交织、贸易政策变动的担忧情绪及地缘政治风险的扰动，且美股估值中枢偏高，十年期国债收益率多次触3%，加息提速或加速债券收益率上行，美股投资不确定性有所增加。预计未来美股或将在波动中上行，建议择优选取跟踪纳指或标普指数的QDII作为基金组合中较好的底仓品种，但不宜重仓参与。具体基金推荐广发纳斯达克100(270042.OF)、博时标普500ETF连接(050025)。      
        港股：后市震荡依旧，短期保持谨慎  
        预判港股后市仍以震荡为主旋律。国内投资、消费及出口同比增速均出现下滑，企业盈利放缓基本已得到确认，中报业绩不佳的概率较高。美国经济数据持续向好，鹰派加息预期升温，新兴市场资金流动性压力加剧；而国内去杠杆防风险政策的叠加效应令市场融资条件快速收紧，致使债券违约频率增加，引发市场对流动性的担忧，港股通可能撤回部分资金。中美贸易摩擦料将向常态化演变，或将在中长期打压投资者风险偏好。建议风险承受能力一般的投资者暂时规避港股QDII。      
        房地产REITs：提升组合资产多样性  
        随着全球经济复苏和通胀上行，各类房产需求日益旺盛，租金价格上涨，REITs迎来投资窗口期。有利的经济环境对REITs盈利水平的提升会超越加息周期金融成本上涨的拖累。REITs与其他资产领域相关性较低，有利于分散组合风险，实现资产配置的多样化。推荐嘉实全球房地产(070031)。    
        债券：对冲汇率风险，迎来投资转机  
        随着外汇转向美元坚挺，债券赚取了汇兑收益，且全球资金加速流入美国有望推动美债价格上升，债券类QDII迎来转机，且其风险收益配比效果具备优势。当前投资级美元债绝对收益率水平处于近年高位，且相对可比人民币债券利差处于偏高水平，建议选择投资级债券QDII从而获取美元升值及稳健债券投资回报的双重收益。具体推荐工银瑞信全球美元债(003385)。      
        商品-能源：油价持续走高，注重波动控制  
        原油市场仍将维持供不应求的紧平衡状态，三季度传统能源消费旺季，需求继续向上概率较大；预计产油国实际增产能力有限，叠加美国页岩油对全球石油供给的冲击力度有限，供给端相对短缺局面预计延续；中美贸易战加上美国禁止同盟国从11月起再从伊朗进口石油，或将持续推升原油的风险溢价。不过油价的上方压制也不容小觑，预计下半年高波动或将成为常态。建议投资者优先选择投资范围较广、不仅限于能源资产的基金品种，可动态调整商品资产配置、控制组合波动。具体基金推荐国泰大宗商品(160216)。