国金证券-基金经理分析专题报告：上投摩根倪权生，前瞻视野，均衡稳健-210820

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基本结论一、基金经理简介：十年投研积淀，金融+数学复合背景基金经理倪权生具有数学和金融复合学术背景，约十年投研经验，六年以上基金管理经验。

2015年3月开始管理基金，经历多次牛熊转换和风格变化，历史业绩优秀。

二、代表产品分析：上投摩根成长先锋历史业绩攻守兼备。

从上投摩根成长先锋的业绩曲线来看，倪权生2019年底任职以来（中长期）超额收益显著，尤其今年3月份后产品涨势明显超出了处于震荡横盘的沪深300指数。

截止今年8月13日，倪权生任职以来累计收益率为91.37%，明显超出同期偏股混合型基金平均水平。

出色的业绩源自进攻与防守能力的均衡，上投摩根成长先锋自倪权生任职以来的最大回撤、波动率以及下行风险均处于同类偏股混合型基金排名前1/3（由优到劣排序），且在2020年以来所区分几个代表性市场大涨环境中，上投摩根成长先锋业绩也表现出必要的弹性水平。

前瞻视野，看重性价比。

倪权生在牛、熊市的磨砺下，不断优化方法论，形成了当前较为成熟的投资体系：一方面，进行自上而下的中观行业判断选择，在行业维度，对基本面、盈利预期、估值等层面进行横向比较，寻找基本面较强，估值不高的板块作为重点对象；另一方面，在自下而上的微观选股层面，倪权生搭建了自己的股票池，以及观察模型，跟踪相关个股所在行业的格局、发展空间、财务数据、管理层以及产品梯队等要素，并及时对股票池进行优化和扩充，从中优中选优。

倪权生较少进行主动仓位择时，对于行业的布局也相对偏左侧及逆向，进行前瞻性的判断。

在多年的投研经验中深度覆盖了农业、食品饮料、家电、轻工、汽车、周期、大消费、泛科技等行业，能力圈较为全面。

在组合的配置中，倪权生对行业配置较为均衡，相对聚焦于优质成长赛道和高景气度的领域。

在选股层面，深度把握公司质地以及性价比，与此同时，看重个股估值，对于估值和基本面匹配度较低的资产，会明显低配。

在其逆向思维下，过于热门和抱团的资产也会提高谨慎度。

持仓市值维度以大中盘股为主，而且产品的重仓股集中度较低，近一年重仓股留存度基本与偏股混合基金的平均水平持平。

三、新发产品研究：上投摩根均衡优选新发产品“上投摩根均衡优选”，将在严格风控的前提下，兼顾业绩与估值，前瞻布局长期优质赛道。

该产品设计很好的匹配了基金经理倪权生的投资能力和特点，包括相对均衡的行业配置选择能力、相对均衡的进攻与防守能力。

同时，上投摩根权益投资团队整体实力出众，投资风格多元化，团队强大的投研实力对于产品运作形成必要支持，充分协同洞见，实现个股的超额回报。

风险提示：新冠疫情控制情况、贸易摩擦升级、地缘政治等带来的股票市场大幅波动风险。