安信证券-亿纬锂能-300014-质的突破，戴姆勒长期供应商达成-180802

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        ■事件：公司公告，与Daimler  AG（戴姆勒）签订《供货合同》，在合同签署生效之日起至2027  年12  月31  日期间，向戴姆勒提供零部件的供应。
        ■乘用车客户质的突破，市场拓展加速：公司过去以商用车客户为主，是南京金龙、宇通客车、吉利汽车等的重要供应商。此次签约意味着公司在乘用车领域取得质的突破，且将近十年的供货周期不仅显示出戴姆勒对于公司现有产品质量的认可，更是对公司技术实力、技术储备、长期研发跟进能力的信任。2018  上半年，公司研发投入达2.59  亿元，比上年同期增长258.43%，其中费用化的研发费用比17H1  增加1亿多元。根据公开信息，当前进入到外资主流乘用车企供应链的本土电池厂商仅有CATL、亿纬锂能两家，本次合作有望对公司形成强力背书，推动公司加速进入到更多乘用车企供应链当中。
        ■与SKI  合作加速研发进展，软包或成供货主力：戴姆勒电动车原有核心供应商包括韩国LG、SKI  等，并于今年分别与CATL、亿纬锂能达成供货协议。其中，LG、SKI  均为全球最主要的软包电池厂商。2018年5  月，亿纬锂能亦投资设立子公司亿纬集能布局软包电池，与韩国SKI  中国子公司BDE  展开合作并获得SKI  借款，预计双方在技术研发上将会有合作。我们推断，公司未来向戴姆勒的供应将会以软包电池为主。
        ■市场份额逐步提升，动力电池业务步入收获期：根据真锂研究数据，公司1-6  月份动力电池装机量547.82MWh，市占率3.52%，排名行业第五。其中，1-3  月份，公司排名尚在十名开外，进入4  月份以来，公司持续发力，一举进入行业前五名。目前，公司在惠州和荆门两大生产基地，共建成9GWh  动力电池产能，包括3.5GWh  三元圆柱、2.5GWh方形磷酸铁锂、1.5GWh  方形三元和1.5GWh  三元软包叠片，随着公司产能的释放、在乘用车领域质的突破以及在软包电池业务上的发力，公司的动力电池装机量有望快速提升。
        ■投资建议：我们预计公司2018  年-2020  年的营收同比增速分别为22.2%、40.3%  、41.3%，归母净利润同比增速分别为15.2%、38.3%、35.2%，对应EPS  为0.54/0.75/1.02  元。维持买入-A  的投资评级，6个月目标价22.00  元。
        ■风险提示：新能源车销量低于预期、动力电池出货量低于预期、竞争加剧等。