中银国际-亿纬锂能-300014-进入戴姆勒供应链，高端软包电池初露锋芒-180803

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        公司公告与Daimler  AG  签署《供货合同》，动力电池成功进入国际主流供应链，有望形成示范效应，加快国内外战略大客户的导入。我们看好公司未来发展，上调投资评级至买入。
        支撑评级的要点
        供货国际高端乘用车厂商，进入国际主流供应链。公司发布公告，与Daimler  AG（戴姆勒）签署《供货合同》，自合同签署生效之日起至2027年12  月31  日期间，向戴姆勒提供零部件的供应。合同的签订标志着公司成功进入国际主流供应链，动力电池技术和品质获得国际高端乘用车厂商的认可，有望形成示范效应，加快国内外战略大客户的导入。
        电动全球化开启，戴姆勒引领潮流。特斯拉激发鲶鱼效应，全球电动化浪潮开启。戴姆勒提出2022  年之前投资110  亿美元在全球范围内推出10余款纯电动车型，到2025  年新能源汽车销量占比达到15%-25%。假设按照2017  年戴姆勒集团327.39  万辆的销量计算，预计2025  年其新能源汽车销量将达到49-82  万辆，其供应链有望分享电动化浪潮的红利。
        动力电池产能逐步释放，软包三元优势明显。公司逐步形成3.5GWh  圆柱三元、2.5GWh  方形磷酸铁锂、1.5GWh  方形三元、1.5GWh  软包三元产能，随着产能逐步释放，有望拉动公司业绩快速增长。其中，软包三元壁垒较高，国内产能稀缺，公司竞争优势明显。公司还投资6  亿元成立全资子公司亿纬集能，专注于软包电池业务，面向高端新能源乘用车市场，有望进一步强化软包三元方面的竞争力。
        评级面临的主要风险
        新能源汽车需求不达预期，公司战略客户导入进度不达预期。
        估值
        预计公司2018-2020  年的每股盈利为0.52/0.69/0.92  元，对应市盈率28.8/21.5/16.1  倍；考虑到公司动力电池成功进入国际主流供应链，上调投资评级至买入。