兴业证券-东山精密-002384-软板业务夯实基础，下半年预期高增长-180802

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        投资要点      
        营业收入稳步增长，软板业务夯实基础。公司  2018H1  营收  72.12  亿元，同比增长  17.83%，增长主要来源于印刷电路板、触控模板和通信设备组件业务。公司印刷电路板业务营收达  27.07  亿元，同比增长  36.61%，受益于  A  客户机型的增加以及盐城新厂的投入运营，公司的软板业务将保持快速增长，进一步增加软板份额。
        2018Q3  业绩预期乐观，净利润指引同比增长  43%-95%。公司  2018H1  归母净利润为  2.60  亿元，同比增长  117.93%。展望三季度，随着公司核心产品客户需求增加以及新产能的陆续释放，销售收入和利润都将得到稳定增长  。2018年前三季度的净利润指引为  6.2-7.5  亿元，预计同比增长68%-102%。以此计算，2018Q3  业绩预期  3.6-4.9  亿元，同比增长  43%-95%。
        看好公司软板业务持续高增长，并购  Multek  形成较强  PCB  综合制造能力，维持“审慎增持”评级。手机技术创新驱动  FPC  用量持续增加，公司于  A  客户  FPC  份额有望持续增加。并购优质标的  Multek，形成协同效应，将增强公司  PCB  制造能力。调整盈利预期，预计  2018-20  年净利润分别为  11.15、16.62、23.35  亿元，对应  2018-8-1  股价  PE  为  24.3、16.3、11.6  倍，维持  “审慎增持”评级。
        风险提示：大客户手机出货量不及预期、新业务整合进度不及预期