太平洋证券-神马股份-600810-尼龙66切片价格历史新高在即，公司业绩有望持续超预期-180803

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        事件：据今日塑价讯，神马股份尼龙66切片价格已经达到36000元/吨，持平历史高点。    
        不可抗力、贸易战及人民币贬值催化切片价格持续上涨。17年四季度以来尼龙66行业供需拐点到来，尼龙66切片价格持续上涨，近期在奥升德不可抗力、中美贸易战以及人民币汇率贬值等催化下，切片价格进一步上涨。目前尼龙66切片价格为36000元/吨，环比二季度切片均价32422元/吨上涨3500元以上，九月份旺季来临，尼龙66切片价格创历史新高在即。未来2-3年全球己二腈供给新增量有限，仅有18年奥升德4万吨和英威达/索尔维合资己二腈厂（52万吨）明年一季度检修技改扩产能，需求持续向好，全球尼龙66大周期持续景气。  
        全产业链配套，国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业，除了己二腈外，全面布局了己二酸（25万吨）、己二胺（14万吨）、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片（15万吨）、工业丝（12万吨）和帘子布（7万吨）各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作，有效保障公司己二腈供应。公司4  万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态，上市公司尼龙66  切片产能由15  万吨提升到19  万吨，所需己二胺通过调整产品结构和部分外购来实现。此外，尼龙化工（己二酸、己二胺和尼龙66  盐）另外51%  的权益有注入上市公司预期。公司目前产销正常，切片价格持续上涨，工业丝和帘子布在七月初均大幅上调价格，三季度业绩有望环比二季度大幅上涨。  
        盈利预测与投资评级。预测公司2018-2020年归母净利润分别为11.0、13.2、14.9亿元，EPS分别为2.49元、2.99元、3.36元，对应PE  8X/7X/6X，给予"买入"评级。  
        风险提示：产品价格下跌的风险。