东兴证券-亿纬锂能-300014-事件点评：入选戴姆勒供应商体系，开启快速增长通道-180803

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        事件：
        2018  年8  月2  日，公司发布公告称与Daimler  AG（戴姆勒）签订《供货合同》，合同签署生效之日起至2027  年12  月31  日期间，向戴姆勒提供零部件的供应。
        主要观点：
        1．入选国际豪车供应链，技术水平及业内知名度有望进一步提升
        新能源汽车是戴姆勒集团未来的重点发展方向，集团计划在新能源汽车项目研发上投资100  亿欧元，  2022  年前发布超过50  款新能源汽车，其中包括10  款以上的纯电动车。戴姆勒等国际豪车品牌对供应商产品研发、生产的先进性和稳定性有着严格的要求。早期宁德时代通过入选宝马动力电池供应商体系，获得与三星等同台竞技的机会，进而迅速提升自身产品研发和制造能力，跃升为国际动力电池巨头。公司入选戴姆勒供应商体系意义重大，有望复制宁德时代的发展路线，通过供货戴姆勒提升自身研发、制造能力和行业知名度，从而进一步打开国内市场。
        2、公司锂离子电池业务进入快速发展期
        公司成立于2001  年，是国内第一家以锂电池为主业的上市公司。锂离子电池业务自2016  年开启快速增长通道，2016  年、2017  年、2018H  锂离子电池营收同比增速分别为187%、67%、220%。其中，2018  年上半年研发投入2.6  亿元，同比增长258%，占营业收入13.8%。高研发投入在提升技术的同时可有效降低生产成本，进而提升公司的竞争力和盈利能力。
        3、受益于下游高增长，锂原电池业务营收提升
        锂原电池为公司早期营收占比最高的业务，居国内领先地位，其中，锂亚电池居世界前列。2012  年-2016  年，锂原电池业务营收平均同比增速为13%。2017  年、2018H，受益于下游表计市场、汽车电子和其他新兴物联网的增长，公司锂原电池业务增速明显提升，分别至41%、37%，且该高速增长态势有望保持。
        结论：  
        公司供货戴姆勒集团后，研发、制造能力及行业知名度都会有明显提升，电池业务有望延续高速增长态势。预计公司2018  年-2020  年营业收入分别为46.97  亿元、61.53  亿元和77.85  亿元，归母净利润分别为4.62  亿元、6.63  亿元和8.94  亿元，EPS  分别为0.54  元、0.77  元和1.04  元，对应PE  分别为27.47  倍、19.14  倍和14.19  倍。给予"强烈推荐"评级。  
        风险提示：新能源汽车增速不及预期，电池价格下降超预期。