首创证券-医药生物行业简评报告：集采政策密集出台，等待市场情绪平复-210823

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医药周观点：集采政策密集出台，等待市场情绪平复。

近期，医药行业集采政策密集出台。

8月18日，《国家组织胰岛素集中采购方案（征求意见稿）》出炉，具体时间安排为9月启动相关工作，2022年初执行。

地方集采、联采政策也相继出台，广东16省联采，安徽IVD试剂集采，对5大类23种临床检验试剂开启集中带量采购，主要细分领域在化学发光IVD。

胰岛素国采政策相对温和，国产替代进行时。

诺和诺德、赛诺菲和礼来等国际巨头占我国当前胰岛素市场份额80%，国产市占率仅有20%左右。

国产胰岛素比进口产品有价格优势，国产企业短板在胰岛素产品线组合、终端覆盖等方面，但随着通化东宝、甘李药业门冬预混胰岛素产品逐渐获批上市，终端渠道覆盖不断扩大，我们认为借国采东风，有望加快胰岛素国产替代。

安徽IVD试剂集采，短期对市场冲击较大，但我们认为可能市场反应过度。

一是安徽IVD试剂集采更多类似于阳光采购，采用是议价模式而不是竞价模式；二是IVD试剂流通环节仍有较高的不合理费用，IVD试剂出厂价对经销商折扣较大（3折或4折等）；三是国产试剂普遍比进口试剂便宜20-30%，同等中标情况下国产试剂需要的降价幅度更小；四是IVD领域国产替代空间广阔，化学发光领域“罗雅西贝”占我国80%市场，国产仪器和试剂有价格优势，集采有利于快速实现国产替代。

市场回顾：本周生物医药板块小幅上涨，周涨幅排全部SW一级行业第23位；今年以来，医药生物上升7.71%，跑赢沪深300指数5.60个百分点，排全部SW一级行业第八位。

细分行业方面，本周医药生物细分板块全线下跌。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨11.67%和3.80%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌26.13%。

化学制剂（-26.13%）、医药商业（-19.95%）和医疗器械（-13.96%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：楚天科技（24.67%）、新华医疗（20.10%）、ST百花（17.50%）、ST恒康（13.09%）和海尔生物（11.17%）。

跌幅排名前五的个股为：南微医学（-24.11%）、迈瑞医疗（-23.79%）、万孚生物（-19.47%）、广誉远（-18.90%）和凯莱英（-18.26%）。

估值：本周估值呈现下降趋势，截止周五（8月20日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）34.3倍，PB（LF）4.36倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。