中航证券-国防军工行业北斗导航产业链深度报告：上下游前景大好，北斗产业迎发展良机-180710

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        投资要点
        北斗卫星导航系统进军国际市场，踏入世界舞台。全球卫星导航系统不仅是国家安全和经济的基础设施，也是体现一国现代化大国地位和国家综合国力的重要标志。美国GPS“一家独大”的时代已经过去，凭借在互动性与开放性上的优势，北斗已经具备了与其他系统在全球卫星导航应用领域竞争的能力。
        基础设施不断完善，有利于下游应用市场逐渐拓宽。我国北斗卫星导航系统建设进入了“三步走”战略的最后一步，并预计在2020  年前后完成全球组网。此外，我国正在进行北斗地基增强系统工程建设，现其建设完成后，北斗导航卫星系统将具备为用户提供广域实时厘米级以及后处理毫米级定位精度的能力，届时将打开测绘、精细农业、无人机、智能交通、形变监测、铁路航运等北斗高精度应用领域的广阔市场空间。
        核心零部件技术亟待突破，大众市场国产化替代空间巨大。目前，我国北斗产业上游领域中芯片、高精度板卡等核心零部件的技术与国外相比仍存在较大差距，产业产值主要集中在中游，产业发展尚处于初级阶段。我们认为，未来，随着上游核心零部件技术的发展、下游应用需求的扩大以及相关基础设施的不断完善，我国卫星导航产业即将迎来高速发展，在上游核心零部件领域具备技术优势、积极向行业应用及大众应用市场拓展的公司有望充分享受行业快速发展所带来的市场红利。
        标的公司盈利预测
        风险提示：上游核心零部件发展不及预期；下游应用需求扩大不及预期。