兴业证券-兴财富第125期：磨底阶段不必过于悲观-180805

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        投资要点
        市场观点：根据最新市场信息来看，当前兴财富模型在企业盈利层面的预期偏弱，流动性评分处于偏强状态，风险偏好评分相对七月有所提升处于中性水平，与上月相比市场整体评分有提升，对八月市场整体走势由谨慎转向中性，仓位建议由低仓位转向中性仓位。    
        行业观点：具体到行业层面，基于《A股行业配置方法探索与实践》报告的模型配置方法，针对7月模型推荐配置前五的行业中钢铁和银行表现出很强的超额收益，而大消费行业跑输市场，最终行业配置组合7月收益0.42%，相对市场0.30%小幅跑赢。针对八月，行业配置模型推荐的前五行业包括物流、航空、建筑、钢铁和餐饮旅游。    
        八月市场观察：最近一周市场大幅度调整短期超出模型预期，但从最新模型评分来看依然并不悲观，我们认为未来有三大方面值得期待：第一，伴随着宽松政策的逐步实施，市场的风险偏好有望逐步提升，我们跟踪到信用利差从7月17日开始转向收窄，实体的流动性风险大幅缓解；第二，周五央行调整外汇风险准备金，离岸人民币转向开始明显大涨，当前离岸人民币最低突破6.9已接近2017年的历史新低，从稳定金融市场预期来看伴随着央行的干预人民币继续贬值的下行风险明显降低，有助于稳定市场情绪；第三，货币市场利率的持续走低反映出当前资金面相当充裕，有利于稳定A股市场的估值。            
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。