兴业证券-欧菲科技-002456-公司点评报告：财报业绩及指引超预期，全年维持高增长-180807

《兴业证券-欧菲科技-002456-公司点评报告：财报业绩及指引超预期，全年维持高增长-180807（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-欧菲科技-002456-公司点评报告：财报业绩及指引超预期，全年维持高增长-180807（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        上半年业绩超预期，毛利率处于上升通道。公司上半年归母净利润7.44亿元，同比增长19.83%。其中，二季度归母净利润4.48亿，同比增长4.36%，由于去年同期有1.27亿的营业外收入造成较高基数效应。二季度扣非净利润3.86亿元，同比增长46.09%。上半年业绩超预期，并且毛利率提升至15.34%，盈利能力改善。
        安卓双摄收入首次超过单摄，产品结构优化推动毛利率提升。上半年，公司光学业务营收102亿元，同比54%。广州欧菲影像出货量4800万颗，收入20亿。双摄出货量5200万颗，去年全年出货量约3500万颗。目前，双摄产能约17KK/月，年底根据客户需求扩产到20KK/月以上。公司通过规模化采购、自动化生产、精细化管理，提高双摄产品比重、市场占有率和高端机型份额，将光学业务毛利率同比提升4.35个百分点至15.16%。
        消费电子平台型公司多元发展，看好公司龙头优势和新业务开拓能力。从行业角度，18/19年重点关注光学持续升级、薄膜触控回暖、屏下指纹识别上量；从客户角度，公司在大客户的产品线和份额继续提升，营收进一步增长。调整盈利预测，预计公司2018-2020年净利润分别为21.7、33.2、42.9亿元，对应2018年8月6日股价估值为19.4、12.7、9.8倍，维持"审慎增持"评级。  
        风险提示：大客户进展不如预期；触控行业回暖不如预期；光学及指纹业务竞争加剧；资产负债率压力提升