东兴证券-劲拓股份-300400-2018年半年报点评：电子装联设备增长稳定，光电模块业务初见成效-180808

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        事件：
        公司发布2018  年半年报，报告期内，公司实现营业收入3.25  亿元，相比去年同期增长60.46%；实现归母净利润5183  万元，相比去年同期增长68.92%；EPS  为0.22  元。
        观点：
        焊接设备持续贡献主要收入，光电模块业务初见成效
        公司半年度实现营业收入3.25亿，其中电子焊接类设备销售收入2.16亿，同比增长30.18%，占总营业收入66%，为公司最主要收入来源，该业务毛利率为41.09%，与上年同期相比减少1.43pct，另外智能机器视觉检测类设备收入3768万，同比增加43.83%。这两项业务为公司传统主业，依靠公司多年的技术实力和品牌优势，不断推出更高性能更高精度的产品，再依托公司超过4000家的广大客户群，为公司提供持续稳定的收入保障。另外公司在光电模块业务方面也初见成效，公司光电模组生产设备总计实现销售收入5196万，其中生物识别模组生产设备销售收入2673万元，超声波指纹模组贴合设备已经应用于VIVOX21生产过程，指纹模组贴合设备也获得订单；摄像头模组生产设备销售收入2464万元，主要得益于双摄及三摄技术的应用和推广。
        光电模组设备创新不断，未来将逐步成为业绩重要支撑
        公司光电模组生产设备实现销售收入5196  万元，占公司总收入的15.99%，在该领域公司快速推进新品销售，积极开展前瞻性研发。公司的超声波指纹模组贴合设备、摄像头模组生产设备均已获得主流厂商的采购，3D  玻璃设备方面的喷涂曝光显影整线已经得到多家客户的试用，邦定设备方面，现有的COG/FOG  维持稳定销售，并不断研发新型COF  和COP  技术，未来将逐步成为公司业绩的重要支撑。
        劲拓高新技术中心将进一步巩固公司技术优势
        劲拓高新技术中心总投资2.3亿元，建筑面积6万平方米，项目主体工程已经建设完成，预计2018年底投产。研发中心的建立将促进公司的研发进展，进一步巩固公司技术优势，增强公司产品的竞争实力。
        投资建议与评级：
        我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为7.5  亿元、9.5  亿元和11.4  亿元，归母净利润分别为1.34  亿元、1.62  亿元和1.87  亿元，每股收益分别为0.55  元、0.66  元和0.77  元，对应PE  分别为28X、23X  和20X，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        光电模组设备客户拓展不及预期。