兴业证券-统一企业中国-0220.HK-方便面、饮料销量回暖带动收入增长-180810

《兴业证券-统一企业中国-0220.HK-方便面、饮料销量回暖带动收入增长-180810（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-统一企业中国-0220.HK-方便面、饮料销量回暖带动收入增长-180810（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        .上半年实现净利润7.1  亿元，同比增长25.4%：公司公布2018  年上半年未经审核财报，期内录得营业收入112.2  亿元，同比增长6.0%；毛利为37.6  亿元，较去年同期增长11.7%。上半年实现净利润7.1  亿元，同比增长25.4%；毛利率同比上升1.7  个百分点达到33.5%。收入和毛利的上升主要受益于方便面及饮料业务的销售回暖。
        .  2018  上半年方便面、饮料销量回暖带动收入增长：方便面业务录得收入41.5  亿元，同比增长8.0%。公司依旧聚焦中高端产品，期内汤达人继续保持双位数增长，带动方便面产品提升。饮料业务板块持续小幅增长录得收入67.6  亿元，较去年同期增长5.3%，其中奶茶和茶饮料均有较好的表现，果汁表现相对较弱。传统产品统一冰红茶、统一绿茶由于积极的推广与电竞结合，给两款产品的收入带来双位数的增长。带动茶饮料上半年收入平稳增长5.6%达到33.9  亿元。奶茶产品持续保持市场领先地位，上半年收入同比增长13.3%。
        .  方便面、饮料板块盈利能力增强：上半年方便面板块受益于高毛利率产品汤达人的持续增长，盈利能力增强，营业利润达到2.2  亿元，同比增长18.5%；下半年公司会持续聚焦高毛利产品，深化产品结构转型。饮料板块上半年营业利润为8.8  亿，同比增长28.8%，营业利润率提高2.4  个百分点至13.1%。主要受益于茶饮料的销量回暖以及奶茶产品持续的优异表现。
        .  目标价8  港元，维持审慎增持评级：下半年涨价因素仍正面影响公司，但长期看提价和新品推广仍有不确定性，毛利率和净利率改善空间有限。我们预测公司2018-2019  年EPS  分别为0.26  和0.27  元，维持目标价8.0  港元，给予审慎增持评级。
        .  风险提示：原材料价格变动超预期；费用超预期;  市场竞争加剧