中泰证券-博彩行业：7月澳门博彩行业同比增速略低于预期，但增长趋势依旧-180810

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        投资要点
        高基数+世界杯+汇率贬值导致行业七月增速略低于预期          
        1）2018年7月澳门GGR为253亿澳元，环比增加12.6%，同比增加10.3%，略低于  11.5%的市场一致预期。
        一方面是由于去年  6  月、7  月  GGR  的同比增速分别达到  30%、26%，高基数影响了今年  6  月、7  月的同比增速；
        另一方面，7  月人民币加速贬值，港币兑人民币汇率大幅上升达到  3%，影响了内地旅客的消费支出，而内地游客占比高达  70%；
        此外，我们预计此次世界杯分流了部分旅客，今年  6  月赴澳门旅客人数环比减少  3.8%，我们预期  7  月客流量也受到一定影响。
        2）7  月澳门  GGR  同比增速略低预期，但环比增速有较大上升，行业整体回暖趋势依旧，因此  7  月博彩板块小幅上涨约  0.9  个百分点，跑赢恒生指数  2.2  个百分点。
        行业增长趋势依旧      
        1）  八月有望形成客流小高潮。八月份为全年旅游旺季，赴澳旅客数量最多，平均  GGR  也高于月度均值；同时，8  月张学友将举办五场万人演唱会，我们预期八月旅游旺季叠加张学友演唱会，将继续推动澳门博彩业回升。
        2）  交通逐渐趋向成熟。氹仔客运码头已于  2017  年  6  月开通，港珠澳大桥预计于今年下半年开通；广珠城轨延长线一期预计于  2018  年年底通车。
        3）  “摩珀斯+美狮美高梅”持续放量。摩珀斯已于  2018  年  6  月开幕，酒店自开幕后入住率保持在  100%，并且有效带动了新濠天地的博彩业务，7  月新濠天地的非转码同比上升  20%；美狮美高梅已于  2018  年  2月开幕，同时，美狮美高梅的  VIP  中介人厅将于十月黄金周前营业，29  间豪华客房及一个高端中场厅将于今年四季度营业；此外，新出台的舞台剧也将于今年下半年上演。
        投资建议
        1）长期：“消费升级”+“客流量回升”+“接待能力增强”将驱动行业持续回暖；中场业务崛起，多元化产业协同发展，将促使澳门向世界旅游休闲中心迈进；纵向与行业鼎盛时期相比，上升空间仍然广阔，横向对标拉斯维加斯，澳门多元化转型亦有成功范例。总之，我们看好澳门博彩业持续向好的趋势不变。。
        2）未来两个月：我们预计八月澳门  GGR  同比增速将大幅提升，届时板块行情也将得到明显提振。
        3）投资建议：建议关注行业龙头金沙及银河，同时看好增长潜力大的澳博控股。
        风险提示  
        1）相关政策收紧风险：外汇资金管制加强的风险；澳门出入境政策收紧的风险；澳门赌场全面禁烟的风险；博彩中介监管加强的风险。  
        2）  周边国家地区赌场的竞争加剧的风险。
        3）  赌桌数量增加受限的风险。
        4）经济下行的风险。