天风证券-策略·图说市场：并购重组有望提速，增厚创业板业绩-180809

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        16  年监管层出手整治并购重组市场以来，上市公司并购规模显著下降；去年中开始政策态度出现转向，强调并购重组的整合作用。
        今年上半年情况来看，除  1  月以外，其他月份上市公司并购重组过会数量并无太大起色，这与今年资金面紧张有关。另外，减持新规的出台也客观上限制了定增的操作空间。
        年中之后政策面确认宽松基调，市场流动性大大改善。近期五部委下发《2018年降低企业杠杆率工作要点》，以及证监会办公会发布的推动资本市场平稳健康发展五举措，都强调了并购重组的作用。下半年并购重组有望提速。
        从  13-16  年来看，外延并购对创业板（包括创业板指）的业绩增厚作用明显。17  年由于并购规模的下降和商誉减值的计提，外延并购贡献显著降低。我们预计在并购提速预期下，18-19  年外延并购贡献有望提升。
        风险提示：政策面超预期收紧，上市公司业绩不及预期。