兴业证券-家用电器行业贸易战家电系列1：对比500亿与2000亿清单中家电的变化-180808

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        报告正文
        事件
        中美贸易战进行至此，国内市场逐渐认识到贸易战短期不会终结，另一方面它又逐渐成为影响当前市场的重要不可知变量。我们前期的研究仅限于事件点评，现在更需要系统性课题类的深入研究。因此有必要回顾贸易战细节，仔细把行业未来将受到的影响研究清楚；同时，随后我们也将回顾日美贸易战历史、回顾日本家电行业在贸易战前后的变化，以史为鉴，因此推出系列报告，此为第一篇。
        点评
        1.  中美互为最大的家电出口和进口国，对美家电出口占中国对美总出口的3.5%
        （1）目前贸易战的进展如下：7  月6  日开始对第一批340  亿美元的中国产品加征关税，8  月23  日将开始对160  亿美元的中国产品加征关税。8  月20  日，将对第二批2000  亿美元加征关税清单举行听证会，最早在9  月实施。（2）中美互为家电业的最大出口国和最大进口国：2017  年中国对美总出口4430  亿美元，家电占3.5%，而中国出口美国的家电约占中国家电总出口的四分之一。（3）从中国公司受制于美国市场份额来看，大家电冰空洗受制较小，小家电产品受制美国较大。对中国家电企业来说，从对美出口占行业总产量来看，空调、冰箱、洗衣机占比分别为7%、8%、0.8%，微波炉、风扇、吸尘器占比分别为23%、24%、44%。
        2.  两轮清单均涉及家电产品，打击范围和程度逐步深入
        （1）第一轮500  亿美元加税清单的打击面广，但是层次还不深入。清单对大家电的打击停留在零部件层面，对小家电的打击虽涉及整机但具体打击的品类较少。500  亿美元清单中，家电产品对中国依存度多在1/3  以下，对美国民众生活影响较小。主要产品：白电方面，空调零部件、冰箱零部件；黑电方面，投影仪和播放器整机，部分电视机零部件；厨电方面，热水器、洗碗机等；小家电方面，有面包机、烘培机、各种净化装置等。（2）第二轮2000  亿美元加税清单尚未实施，清单内容在500  亿的基础上进一步深化。白电方面，由空调零部件和冰箱零部件升级为空调整机和冰箱整机，两者对中国依存度都很高，从中国进口占从全球进口的7-9  成；黑电方面，由部分电视机零部件扩大到众多品类电视机零部件，虽然对中国依存度不高，但有打击面进一步升级为整机的担忧；厨电方面，由面包房用烤炉升级为对中国依存度高达53%的家用厨房的炉灶烤箱；小家电方面，增加了剃须刀、吸尘器等日常生活用品，这些小家电对中国的进口依存度均高于40%。两轮清单，打击范围和程度逐步深入。
        风险提示：贸易战升级到5000  亿美元，贸易战税率升级，贸易战推出配额制