兴业证券-物流行业详析中通Q2财报：市场份额继续巩固，规模效应进一步显现-180810

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        投资要点      
        事件
        中通快递（纽交所股票代码：ZTO）于  2018  年  8  月  9  日发布了公司  2018  年二季度财务数据。公司  2018Q2  营业收入  41.98  亿元，同比增长  41.3%；毛利润为14.57  亿元，同比增长  29.7%；净利润为  14.9  亿元，同比增长  108.1%；调整后的净利润为  11.0  亿元，同比增长  50.0%。
        运营层面：业务量市占率持续上升，服务品质行业领先
        2018  年  Q2  业务量为  21.16  亿件，同比增长  41.7%，市场占有率由  2017Q2  的15.3%上升至  17.4%。公司业务量规模居行业前列、业务量增速也仅次于韵达，行业霸主地位进一步巩固。6  月国家邮政局统计的三项指标（申诉处理满意率、申诉率和有效申诉率）中，中通在申诉率、申诉满意度上是通达系最低，服务品质行业领先。
        收入层面：主营业务持续增长，多元业务矛头初现
        主营业务快递服务收入同比增长  29.1%，其中业务量虽强劲增长  41.4%，但包裹重量变轻、增量激励的增加导致单价下降部分抵消了量的增长。剔除第  4  季度首次出现在财报上的货运代理业务收入与其它收入，公司快递业务与物料销售收入为  38.7  亿元，同比增长  30.4%。公司在巩固主业的基础上，不断探索新服务产品。新业务中货代、其它（融资、广告、云仓储等）分别贡献  3  亿、0.22亿的营收。