兴业证券-通信行业周报：宽带“提速降费”是促进信息消费的“基础工程”-180812

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        投资要点
        【板块走势】
        上周（8.06-8.12）通信板块上涨4.21%，其中通信设备制造上涨3.69%，增值服务上涨5.40%，电信运营上涨6.73%，同期沪深300指数上涨2.71%，中小板指数上涨2.38%，创业板指数上涨2.03%。
        【行业观点】
        两部委：扩大升级信息消费，至2020年均增长超11%。工信部、发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出目标：1、消费规模显著增长，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上；信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。2、覆盖范围惠及全民，到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，加快补齐发展短板，释放网络提速降费红利。
        提出行动计划：1、硬件方面，提升消费电子产品供给创新水平、加快新型显示产品发展、深化智能网联汽车发展；2、应用方面，组织开展"企业上云"行动、推进新型智慧城市建设、积极发展工业电子商务等；3、消费者赋能方面，推动信息基础设施提速降费，深入落实"宽带中国"战略，组织实施新一代信息基础设施建设工程，推进光纤宽带和第四代移动通信（4G）网络深度覆盖，加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验、应用示范工程。
        "宽带提速降费"是促进信息消费的"基础工程"。我们认为，信息消费可以成为经济发展的重要力量。正如美国90年代的"信息高速公路建设"带来信息经济的高速发展，中国2009年的3G建设成为我国步入移动互联网时代的关键节点。但是，供给和需求形成共振才能真正让信息消费成为经济增长引擎。我们认为，"宽带提速降费"是信息消费的"基础工程"。
        近两年，由中国联通发起的移动宽带流量免费化、由中国移动掀起的FTTH建设大力促进了信息消费的增长。2018上半年，我国移动互联网流量达到266亿GB，同比增长199%；6月移动用户DOU达到4.24GB，同比增长172.8%。2018上半年，我国固定互联网宽带接入流量同比增长44.8%。
        移动流量的持续爆发增长是4G扩容、5G建设的根本驱动力。我们预测，2018年底我国移动用户的DOU将达到5GB以上，目前的4G网络必须大幅扩容才能承受。同时我们预计，在移动宽带网速已经与固网媲美、移动流量资费免费化的背景下，消费者数据消费将更快的从固网向移动网络迁移，2019年底我国移动用户的DOU将达到10GB以上，届时5G网络的建设将成为刻不容缓的行动。我们判断，在未来的5年内，5G网络建设将以增强型移动宽带（eMBB）为核心，解决移动用户流量的持续爆发。
        4G扩容与5G建设一脉相承，将会驱动作为信息消费"基础设施"的通信行业快速发展。我们预计，2018年下半年将成为通信行业的转折点，相比上半年，4G扩容支出将显著反转；2019下半年5G建设将接力4G，成为通信行业的投资重心。
        1、移动基站侧首当其冲。在4G基站上加载3D天线，可以提升频谱利用效率3-5倍，明显缓解目前的流量压力。在5G到来之前，3D天线技术将是运营商网络扩容的利器。受益标的：中兴通讯、飞荣达、通宇通讯、摩比发展、生益科技等。
        2、传输侧也将重点受益，尤其是光模块及PTN/OTN系统。因为光模块、PTN/OTN系统  是线路带宽的"闸门"，基站扩容、传输网扩容、IDC扩张都与这些板块密不可分。中移动在2018年7月进行了总量达300万端的超大规模PTN招标。光模块主力供应商光迅科技、中际旭创、新易盛，光系统提供商烽火通信有望受益。
        3、配套设施，核心城市IDC、CDN，明显受益。为应对大颗粒、低时延的视频传输，核心城市的IDC成为必须设施；而CDN是内容分发网络，网络越拥塞，CDN需求刚性越强；CDN收费以带宽计，网络流量增长越快，CDN收入增长越快。受益标的：核心城市IDC提供商光环新网、宝信软件、科华恒盛，CDN提供商网宿科技等。
        4、通信服务和应用领域，视频通信系统提供商、视频CP受益。企业宽带资费的大幅下滑，有利于企业视频会议系统的运营成本，提升渗透率；移动流量免费化将视频消费由固定端引向移动端，目前移动端消费总时长是固定端的6倍。受益标的：视频通信系统厂商亿联网络、视频内容平台爱奇艺。
        【本周重点推荐】光环新网、亿联网络、烽火通信、光迅科技、海格通信。
        风险提示：运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；民用北斗仍不占优势，下游拓展需要时间，军队采购具有不确定性；IDC业务拓展不及预期，管理政策变化风险；中外贸易争端，产品竞争加剧风险；外延并购账面积累商誉减值风险；物联网产品市场接受度低，市场竞争加剧价格与毛利率下降超预期。