川财证券-宏观日报：公开市场操作持续暂停-180813

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        川财观点  
        公开市场操作连续十六日暂停，逆回购存量也已归零。货币市场利率连续多日与央行公开市场操作利率形成倒挂。政策利率与市场利率出现倒挂，实际上削弱了央行对于货币市场的调控能力。央行或将修正去杠杆节奏，来完成货币政策传导渠道的疏通，流动性存在边际收紧预期。自中央政治局会议明确基建是补短板的首要方向以来，市场对于基建投资的预期明显提升。实际上，从历史数据看，基建投资确实是我国最为常用的逆周期调节手段，在  GDP增速面临较大下行压力的时候往往采用基建投资予以对冲。从基建投资的具体投向看，作为构成基建投资的三个主要行业，我们看到，一直以来水利环保在基建投资中的占比不断提升，至  2017  年末已经超过一半，相应的交通运输方面的投资占比则持续压缩，这种趋势或将在未来一段时间持续。
        宏观动态  
        工行上海分行、农行上海分行均否认“下调上海首套房利率折扣”。农行上海分行表示，未对个人住房贷款利率政策进行下调，将进一步加强个人住房贷款差别化信贷政策执行力度，继续支持购房刚性需求，按借款人风险情况审慎定价，加强贷款审核，严控信贷资金违规流入房地产市场，坚决遏制房价上涨，确保房地产宏观调控政策落实到位。（澎湃新闻）
        土耳其里拉兑美元跌幅扩大至逾  13%，续刷历史新低，非美货币遭拖累普跌，新兴市场货币重挫。以最新汇率  7.4  计算，自今年初以来，土耳其里拉兑美元已累计跌逾  90%。（香港万得通讯社）
        流动性监测  
        8  月  13  日,央行继续不开展公开市场操作；隔夜  shibor  为  2.11%，较前一个交易日上行  28.70BP；银行间质押式回购隔夜利率为  2.10%,较前一个交易日上行  24.02BP；银行间质押式回购七天利率为  2.44%，较前一个交易日上行17.19BP。
        大类资产表现  
        股市方面，8  月  13  日上证综指收于  2785.87  点，较前一个交易日下跌  0.34%；债市方面，十年期国债收益率为  3.55%，较前一个交易日上行  0.49BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为  6.8629，较前一个交易日下调  234.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报67.63美元/桶，较前一个交易日上涨1.23%。
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。