安信证券-基础化工行业周报：丙烯、PTA持续上涨带动下游向好，DMF、PVC市场上探-180812

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        ■石化：国际形势动荡，油价呈震荡走势：我们认为供应、政治、美元等因素对18  年油价影响是阶段性的，维持18  年油价较17  年稳中有升的格局判断，合理区间WTI  55-70，Brent  60-75。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头  中油工程。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。同时建议重点关注炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。
        ■周期品：环保趋严形势不减，把握ROE  向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，环保强化督查再启动，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行，环保加强趋势明显，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017  年逆周期产能扩张的企业，2018  年将迎来量升带来的投资机会。目前夏季检修季利好上游原料市场，供应端趋紧带动相关产业链淡季不淡。我们持续看好具备扩产放量、ROE  水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。关注中报行情。关注贸易战加征关税对化工品的后续影响。
        ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE  向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子）等。国恩股份  主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，重点推荐。
        ■原油市场空好交织，油价震荡：美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至8  月3  日当周EIA  原油库存减少135.1  万桶，汽油库存增加290万桶，精炼油库存增加123  万桶。美国能源公司在本周增加的钻井平台数量为5  月份以来最多。国际能源署认为，美国将在11  月份全面恢复对伊朗制裁，会继续挤压伊朗原油出口，导致全球供应进一步趋紧并可能推高油价。
        ■丙烯市场价格涨幅扩大，炼厂库存仍相对紧缺：截止到本周四山东市场丙烯价格为9450-9500  元/吨，较上周同期上涨600  元/吨，涨幅为6.76%。周中装置开停车对冲，丙烯市场供应量延续紧张态势。且随着聚丙烯期、现货价格上行，丙烯报盘连日大涨。目前炼厂库存仍相对紧缺，下周港口及区外货源预计仍相对偏少。正丁醇、环氧丙烷在原料丙烯的成本支撑下出现上涨。
        ■DMF  市场高位上探，成本存在一定支撑：本周在期货大涨拉动及人民币贬值，进口货物成本增加，港口及内地库存量低，下游检修烯烃装置计划重启预期下，甲醇价格大幅拉涨，涨幅在200-270  元/吨。原料甲醇价格持续走高，DMF  成本存在一定支撑。DMF  市场重心上探，部分商家出厂报价继续上调，华东地区江苏市场主流价格参考5500-5700  元/吨左右承兑送到。下游维持按需采买，预计短线国内DMF  市场高位向上运行。
        ■“2+26”城市停工令又来，京津冀又要停工限产6  个月：《京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿发布，意见稿明确，要求各地在9  月底前明确具体完成错峰生产方案制定工作，采暖季限产时间2018  年10  月1  日至2019  年3  月31  日。
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为丙酮、PTMEG、苯酐、正丁醇、煤焦油，跌幅前五分别为VB12、碳酸锂、电解锰、泛酸钙、聚合MDI。
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。