兴业证券-家用电器行业基本面系列①：今年北上资金加仓家电详情-180813

《兴业证券-家用电器行业基本面系列①：今年北上资金加仓家电详情-180813（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-家用电器行业基本面系列①：今年北上资金加仓家电详情-180813（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        我们仔细研究了年初至今，北上资金对家电板块的增减持情况，我们发现美的系主要被加仓，黑电和小家电被集中减仓：（1）北上资金主要加仓了美的集团、小天鹅A、三花智控这三支股票；（2）对于部分股票而言，北上资金持股比重波动并不大，包括老板电器、苏泊尔、格力电器、青岛海尔；（3）减持幅度较大的股票较多，集中在黑电、小家电等领域。
        北上资金加仓美的集团、小天鹅A、三花智控有不同的特征。（1）美的集团：北上资金两次加速加仓，均在两次贸易战清单推出后的大盘下挫；（2）小天鹅A：除了与美的集团相同时间点的两次加仓外，年初时，出于看好小天鹅高增长，北上资金在年初也加仓；（3）三花智控：北上资金主要在1月加速建仓，后面公司虽然调低了增长预期，北上资金总体没有减仓，持股比例保持平稳微升，展现出长线投资的特点。
        从年初和最近的两个时间点对比，北上资金对于部分股票整体没有加仓也没有减仓，这些是市场关注度高的格力电器、青岛海尔、老板电器。但是打开每家公司时间序列来看，并非完全没有动仓：（1）格力电器：格力电器年报不分红引起北上资金减持，随后部分北上资金陆续增持，整体年初至今持股比例变化不大；（2）青岛海尔：青岛海尔业绩稳定，北上资金高抛低吸，股价年初至今箱体震荡，年初至今，青岛海尔经历两次减持，均在股价阶段性高点，减持时PE（TTM）上升到18倍。在股价低位也存在增持，增持时股价的PE（TTM）为14倍。从股价来看，年初至今，股价围绕19元/股，上下箱体震荡；（3）老板电器：今年最大的特点在于利润增速降台阶，源于一二线城市需求降档。公司公布2017年年报，市场反馈不及预期，北上资金加速减持，直到4月初，股价跌至PE（TTM）20倍后，北上资金开始陆续增持，股价震荡向下，北上资金增持至今。在老板电器上，北上资金展现出长线投资的两个特点，一是增速不及预期，果断减仓；二是估值较低后，陆续开始建仓，总体北上资金看好老板电器。
        投资建议：看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团（测算2018年将依然保持20%以上增长）、高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算2018将保持15%-20%增长）、出口业务有望受益人民币贬值的西式小家电出口龙头新宝股份。      
        风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险、汇率短期波动大、贸易战进一步升级