兴业证券-电气设备行业：新能源乘用车应用领域深度解析-180815

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        投资要点
        报告亮点：本篇报告深度挖掘电动乘用车两大应用领域（私人、共享）的特点和优劣势，看好一二线车企加速推出新车型带来的行业成长趋势，明确提出“主流供应链”选股逻辑，优选进入全球一线供应体系的细分龙头。
        私人领域：平价在即，消费升级。在包含车牌和补贴的前提下，纯电动已经具备经济性。去除车牌和补贴后，当电池价格在900元每千瓦时时，主流车型实现平价。车牌是需求驱动力，充电设施是需求限制因素，消费升级，纯电动乘用车续航以及消费价格逐步提升。
        网约车领域：成本与政策叠加，共享出行需求明确。网约车需求强劲，政策支持，我们预计2018-2020年平均每年需求新增20万辆。在使用端，纯电动已经具备经济性，在经营端，以首汽约车为代表，已经实现盈利。随着新能源车型品质提升，价格中枢下移及成本下降，网约车平台电动化进入加速渗透阶段。
        分时租赁领域：性价比凸显，跨越发展可期。分时租赁模式逐渐成熟，现阶段已经具备经济性。目前国内的分时租赁渗透率仍较低，预计到2020年车队整体规模可以达到17  万辆以上，交易金额超50  亿元。该领域可以充分借鉴外国成熟经验，包括巴黎Autolib  及美国Zipcar  等，将进入跨越式发展阶段。
        出租车领域：经济性最明确，销量拉动显著。出租车使用效率高，经济性明显。纯电动出租的渗透率和占比自2013  年以来维持快速增长势头，各地方政府也出台各类措施保障新能源出租车的占比和销量的快速增长。尽管对比私家车领域，纯电动出租量较小，但是作为乘用车销量的重要补充，在2020  年前对行业的拉动作用仍非常显著。
        投资建议：我们认为在今年政策换挡后，行业进入一二线乘用车车企主导的时代，全球一线品牌车型持续放量，“主流供应链”成为选股主导方向，中游龙头成长性更加显著。重点推荐进入主流供应体系、具备技术领先优势的产业链龙头：电芯龙头宁德时代、湿法隔膜龙头创新股份、杉杉股份、璞泰来、新宙邦（化工覆盖）；电机电控：汇川技术；热管理：三花智控（家电覆盖）；继电器：宏发股份；上游资源龙头（有色覆盖）：钴（华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业），锂（天齐锂业、赣锋锂业）。
        风险提示：电动汽车政策不达预期的风险，宏观经济周期波动及中游行业产能过剩风险，电动汽车产销不达预期的风险，动力锂电池销售量不达预期的风险。