兴业证券-房地产行业统计局7月销售投资数据点评：销售持续反弹，流动性改善-180815

《兴业证券-房地产行业统计局7月销售投资数据点评：销售持续反弹，流动性改善-180815（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-房地产行业统计局7月销售投资数据点评：销售持续反弹，流动性改善-180815（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        销售增速持续反弹，三四线繁荣难以长期持续，一二线未来将超预期。1-7月份，商品房销售面积9.00  亿方，同比增长4.2%，增速比1-6  月份提高0.9  个百分点；商品房销售额7.83  万亿，增长14.4%，增速比1-6  月份提高1.2  个百分点。其中，7  月单月商品房销售面积1.28  亿方，同比增长9.9%；商品房销售额1.14  万亿，同比增长22.0%。
        从结构来看：（1）一二线降幅收窄，单月同比正增长，未来将超预期。1-7月30  大中城商品房销售面积为0.88  亿方，同比下降16.2%，降幅较1-6月收窄3.3  个百分点；7  月单月销售面积为0.15  亿方，同比增长4.8%；（2）三四线增速提升，但繁荣难以持续。1-7  月非30  大中城商品房销售面积为8.12  亿方，同比增长7.02%，增速较1-6  月提升0.56  个百分点。7  月单月，非30  大中城6  月商品房销售面积为1.14  亿方，同比增长10.6%。三四线繁荣难以长期持续，测算三四线边际有息交易杠杆高达70%，未来加杠杆空间有限，未来趋势量缩价平。
        7  月流动性改善，资金来源增速提升，且房企对定金及预收款的倚重进一步增强。1-7  月房地产开发资金来源合计9.33  万亿元，同比增长6.4%，增速比1-6  月份提高1.8  个百分点。其中，国内贷款1.40  万亿，下降6.9%；定金及预收款3.10  万亿，增长15.1%；个人按揭贷款1.37  万亿，下降1.4%，两项合计4.47  万亿，同比增长9.5%。7  月流动性明显改善，单月资金来源合计1.40  万亿，同比增长17.8%，其中国内贷款、定金及预收款、按揭贷款单月同比增速分别为0.6%、31.8%、15.1%，增速为今年以来的高位。
        开发投资增速高位反弹。1-7  月份，全国房地产开发投资65886  亿元，同比增长10.2%，增速比1-6  月份提高0.5  个百分点。7  月单月房地产开发投资完成额10355  亿元，同比增长13.2%，增速为今年以来最高。
        拿地和开工积极。2018  年1-7  月房屋新开工面积同比增长14.4%，增速提高2.6  个百分点；7  月单月新开工面积同比大幅增长29.4%。1-7  月房地产开发企业土地购置面积同比增长11.3%，增速比1-6  月份提高4.1  个百分点；7  月单月土地购置面积同比大幅增长32.1%。1-7  月土地成交价款同比增长21.9%，增速较1-6  月提高1.6  个百分点。7  月单月土地成交价款同比大幅增长28.7%。
        投资建议：这是新世界、新视野、新市场。一二线城市中长期相对看好，地产公司集中度提升趋势延续，地产股“便宜”的特征明显。持续推荐保利地产、招商蛇口、新城控股、万科a、绿地控股，受益标的还有华夏幸福。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。