南华期货-宏观经济日报-180817

《南华期货-宏观经济日报-180817（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-宏观经济日报-180817（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        温和通胀需要担忧吗
        7月CPI同比突破2%。7月CPI环比上涨0.3%，同比突破2%，略超市场预期，其中7月食品价格同比微升至0.5%，而非食品价格同比上升至2.4%，影响CPI上涨约1.96个百分点，是7月CPI上涨主要原因。
        1、贸易战方面主要引起担忧的品种就是大豆。7月中国正式对美国340亿美元产品征收25%的进口关税，其中就包括大豆，引发了进口大豆价格上行的担忧，我们认为大豆价格暂时对CPI影响不大，主要是因为1、我国大豆主要依赖进口高达90%并且占美国进口30%左右，但是我国并不主要依赖美国，巴西、阿根廷也是我国主要的大豆进口国，替代作用较为明显。2、关税加征虽然提高大豆的价格，但目前国内大豆库存仍高，前些贸易商担心贸易战对大豆的影响，提前存货，库存增加，导致今年国内大豆库存从年初的400多万吨激升至660万吨的历史高位，豆粕库存在120万吨左右，也是近年最高水平。因此，国内大豆价格暂时还未大幅上涨，豆粕价格的涨幅也比较有限。
        2、对猪肉价格上涨的担忧。一是猪瘟导致猪的供给减少价格上升；二是猪饲料的主要成分是豆粕，引发猪饲料上行引发猪价格上行。8月初沈阳及河南发生猪瘟疫情也引发了猪价担忧。但是目前新闻上说，猪的瘟疫得到有效的控制，因此对猪肉价格上行的影响是短暂的不会持续。二是贸易摩擦导致豆粕价格上涨，饲料价格上涨可能传导到猪价。作为猪饲料的主要原料之一，豆粕价格上涨将会导致饲料价格也出现一定程度提价。但由于近期部分饲料厂商也开始试行低蛋白饲料，用其他杂粕替代，减少了豆粕需求，因此目前对猪肉的影响都是短暂的。总体来看，猪价仍可能有一定程度的回升，后来会对通胀的拖累逐步减轻。
        综上所述，我们认为，大豆价格及猪肉价格的上行对通胀的影响是短暂的，可能短期有影响，可持续性低。